万达何时能上岸？

文 | 白羊

受新冠肺炎疫情影响，还未从三年前那场风波中完全恢复元气的万达，再次遭遇水逆。

万达旗下公司不仅面临亏损、现金流吃紧、市值大幅缩水等问题，还陷入破产、裁员风波。

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AMC遭遇重创

AMC为北美第一大院线，也是全球最大的IMAX和3D屏幕运营公司，由万达于2012年花费31亿美金购得（26亿并购资金+5亿运营资金），按照彼时的汇率，这笔收购的最终价格约为218亿人民币。

其作为王健林在文化板块的一枚重要棋子，不仅助力万达一跃成为全球最大规模的院线运营商，随后也开启了并购之路，相继吃下欧典院线（Odeon&UCI）、北欧院线（Nordic）和卡麦克院线（Carmike）三大欧美院线公司。

但就像美国航空业的波音、三大航司一样，身处娱乐业的AMC随着疫情在美国的爆发也遭受重创：3月16日，AMC宣布关闭全球1000家影院（美国630家）；3月26日，AMC又发表声明称，公司从4月开始不再支付旗下影院的租金、解雇600名员工，并对包括CEO亚当·阿伦在内的25000名员工都暂时停职以留存现金。

近来，有媒体报道称“AMC债务达49亿美元，面临违反债务契约风险，正申请破产”。虽然母公司万达集团在其官方网站刊登声明辟谣，指出“AMC申请破产”纯属谣言，但AMC遭遇重创、近况严峻却是不争的事实。

一是股价大跌。

连日来AMC股价不断下挫，4月13日更是单日暴跌20%，2020年以来跌幅已达60%以上，当前市值仅3.2亿美元。

虽然截至2019年12月底时，万达对AMC院线的持股已从最初的100%降至38%，但在这轮暴跌中仍然损失惨重。

二是负债高、现金流吃紧。

一份外媒的分析报告显示，AMC存在债务水平高（负债47.5亿，为其市值的15倍）、财务缺乏弹性等问题。截至2019年年底，其库存现金及等价物仅2.65亿美元，而在没营收情况下，每月支出则为1.55亿，现金流很是吃紧。

本月，国际评级机构标普给予AMC院线垃圾评级（CCC-），进一步加剧了市场对AMC的看衰。

不过好消息是，AMC已成功获得5亿美元融资，足以让其再撑几个月。若7月能恢复营业，慢慢有经营现金流入，破产重组可能性应该不大。

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国内的“万达电影"也不容乐观

万达集团在国内的院线、影视文化业务的载体万达电影（002739.SZ），情况也不容乐观。

本月中旬，万达电影发布2020年第一季度业绩预告，预计今年第一季度亏损5.5亿-6.5亿元，而去年同期盈利4亿元，同比下降超200%。

万达电影方面表示，亏损主要是受疫情因素影响，如旗下影院自1月23日以来全部暂停营业，同时，万达影视（万达电影是万达影视的控股股东）计划春节档上映的影片未能如期上映。公司电影放映收入大幅下降，而固定成本费用支出却较为刚性，致使一季度同比去年出现大幅度下滑。

虽然国内疫情已得到明显控制，影视行业却未能触底反弹，而是继续向下滑行。据天眼查提供的数据，截至4月14日，2020年以来共有3038家影院类企业注销或者吊销。其中仅在3月，已有1030家影院类企业注销或者吊销。

万达电影也被曝出大裁员，裁员范围为20%-30%，且以院线一线员工为主。对此传闻，万达尚未做出回应。

除了短期疫情的冲击外，万达电影也在面临着一些趋势性和结构性的不利影响。

2019年中国电影票房创新高，但万达电影仍出现了大规模亏损（归母净利巨亏47亿，2018年则为盈利21亿）。

对此，万达电影解释是主要系公司拟计提商誉减值准备45亿元-55亿元。而商誉减值计提的原因又是因 2019年，受宏观经济下行、全国银幕数量继续保持快速增长、行业发展整体放缓等因素影响，之前并购的公司未达预期。

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左手发债、右手质押

新冠不仅冲击了万达的院线影视业务，还是另一个基石业务万达广场。

1月底，在国内疫情爆发、商业活动停滞之时，万达商管宣布对万达广场商户减租金达40亿元。

这一与商家共度时艰的举动，配得上社会掌声，但因减免租金占年租金收入的十分之一左右，所以某种程度上，这一善举也加剧了万达资金紧张的局面。

为缓解资金压力，本月中旬，万达商管发行了98亿元的公司债（品种为小公募），系3年来首次境内发债。此外，万达又对其旗下的另一优质业务万达宝贝王进行了股权质押。

如今万达旗下的324座万达广场以及丹寨万达小镇已全部恢复营业。但考虑到当下疫情仍不稳定，其对万达广场商业经营的冲击，仍会持续。

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掉队的万达地产业务

经三年前那场世纪大交易后，万达地产开发业务已是今不如昔，从曾经top10内跌到如今top50外，变成了一家中型房企。

据克而瑞发布的2019年1-12月房企销售排行榜显示，万达全口径销售额为566.8亿，位居第59位。

疫情期间，虽然万达的地产销售业务也受到了很大冲击（2020年一季度全口径销售仅37亿，排名进一步跌至80位），但万达并没有停下脚步，前两天，刚在盐城溢价35.23%，以7.2亿元成交总价拿下一块地。一季度其新增货值约100亿左右。

不过，有一点可以肯定的是，此次疫情将进一步加剧行业的分化和洗牌（中型房企的处境将越来越尴尬），对于已丧失规模优势的万达地产来说，如何增强自己的抗风险能力，并抓住机会重新回到前排？还是就此得过且过？

若是前者，王健林怕还是要好好想想；若是后者，万达地产业务已基本没了想象力。而缺了地产业务的加持，其王者的回归之路也将更加漫长。

如今万达的几大核心业务，可以说全都处在水逆之中，至于何时能上岸？这个问题恐怕只有时间知道了。