销售大跌、股价大跌，这家国字头房企怎么了？

文丨不白

对上市公司来说，天堂和地狱之间，往往就隔着一份财报。

三月底四月初时的连续几个大阳线，使得云东莞" target="_blank">南城投的股价站到5元上下，迎来一年来新高，

然而屁股还没暖热乎，就又被一份财报打回原形。

（图1：云南城投股价走势图）

4月29日，云南城投置发布2018年业绩公告，公告显示，2018年云南城投实现营业收入95.43亿元，同比下降33.69%；

而在2014——2017年，云南城投营业收入分别为39.48亿元、40.13亿元、97.7亿元、143.9亿元，可见2018年是一个很明显的转折点。

实现归属于股东的净利润4.91亿元，同比上升85.98%，创5年来新高。

（图2）

但需要指出的是，其归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为-8.21亿元。同期，其通过出售旗下资产获利18亿元。

也就是说，云南城投创新高的净利润是通过倒腾资产得来的。

受此影响，云南城投开启大跌模式，连续几根大阴线，又回到原地。（见图1）

不过，利空还没出尽。

云南城投最新公布的2019年一季度财报显示，一季度云南城投营收与净利润双降，实现营收8.7亿元，同比下滑62.69%；归属于上市公司股东的净利润-3.75亿元，同比下滑652.46%；此外，扣非净利润亏损3.81亿元，同比下降663.24%，创近6年新低。

可见，2019年云南城投并没有否极泰来，而是在麻烦中越陷越深。

销售表现更是一塌糊涂，相关数据显示，云南城投2019年一季度签约面积为3.03万平方米，同比减少83%，2019年一季度签约金额4.88亿元，同比减少77%。

同期，国家统计局的数据显示，2019年一季度全国商品房销售面积29829万平方米，同比下降0.9%；商品房销售额27039亿元，增长5.6%；

（图3）

即是说，2019年以来，云南城投的业绩，远远跑输全国市场的平均水平。

所以，在横盘了几日后，云南城投的股价再度大幅下探。（见图1）

犹记得，两年前，云南城投在制定三年目标计划（2018——2020年）时，还信心十足的喊出，2020年要进入中国房企50强。熟料，竟是出师未捷……

那么，这短短的一年多，云南城投究竟发生了什么？怎么会落个如此窘境？

话要从三年前，云南城投正春风得意时说起。

2016年至2017年，云南城投通过收购银泰16个项目，开始向多元化业务转型。同时，该公司还通过收购等方式获得西双版纳和东莞等地的文旅项目，以及成都、海南等多城的会展中心，发展其商管、文旅、会展、康养等业务。

现在来看，这有可能是一次失败的转型，尤其是文旅、康养等业务。

虽然从转型的大方向来看，值得肯定，但考虑到该类产业往往存在投入大、周期长、重经营等问题，开发商往往会面临运营、资金链等诸多问题。

后来云南城投的不少项目就因经营问题难逃被出售的命运，如七彩云南·古滇文化旅游名城、西双版纳雨林澜山（因找不到接盘方，转让被暂停）等。

在地产主业无法持续性、大规模造血的情况下，房企就只能不停的变卖资产、举债来缓解现金流和债务压力。

去年底时，云南城投发布公告称，公司计划向省城投集团及其下属公司申请新增100亿元的借款额度。

3月29日，云南城投在云南产权交易所公开挂牌转让全资控股子公司云南城投天堂岛置业有限公司90%股权，转让底价为3.6亿元，不过，受让方须代天堂岛置业偿还所欠股东借款本息合计的 90%。

但这些“头疼医头脚疼医脚”的举措终究是治标不治本，也无法重塑股民对云南城投的信心。

不过，这里还有个小细节，很值得一扒。

或许是为了抬升股价，让股民们重拾信心。

2019年2 月 15 日，云南城投发布公告称，控股股东云南省城投集团及一致行动人云南融智投资有限公司向其他股东发出部分要约收购，要约收购股份数量为 8028万股，占公司总股本的 5%，要约收购的价格为5.20 元/股，要约收购的有效期为 2019 年 2 月 19 日至 2019 年 4 月 19 日。

5%，这在A股上市公司里，是一个相当壕的股票回购量；5.2元的要约收购价较于当时股价超出50%；这两大措施一旦得到落实，股价不涨天理难容。

值得一提是，图1中的连续几个大阳线（3.28—4.8）恰在此次要约实施有效期内。

所以，一个显而易见问题来了，那几根大阳线，是不是大股东落实要约回购给拉起来的？若是的话，再看看现在的股价，那可真就太不划算了。