上海国资拟转17.5%股 绿地混改解“三大悬念”

（来源|风财讯 作者|王婷婷）

7月26日，因国资股东正在筹划公司控制权结构有关事项停牌的绿地控股（600606.SH）发布公告，揭开了绿地新一轮深度混改的序幕，也同时按下了上海及全国国资国企改革的加速键。

根据公告，上海地产（集团）有限公司（简称“上海地产”）及上海城投（集团）有限公司（简称“上海城投”）拟通过公开征集受让方的方式协议转让所持有的公司部分股份，拟转让的股份比例合计不超过绿地总股本的17.50%。

此次公告并未透露，这17.5%的股权到底为谁接盘，行文间只用了“新实力投资者”6个字。

绿地控股原本的持股比例为，格林兰有限公司持股29.13%、社会资本持股24.5%、上海地产持股25.82%、上海城投持股20.55%。

前十大流通股东中，三大股东都为上海国资委背景公司。不过在今年一季度，新进一位牛散，个人股东庄振鸿，持股0.14%。

本次股份转让完成后，预计绿地仍无控股股东及实际控制人，但控制权结构可能发生较大变化。若按均分减股，新实力投资者的持股比例或能位列第3，次于格林兰和社会资本持股比例。

格林兰依然是最高比例持股者，按照认缴出资额排序，以张玉良为代表的绿地管理层的位置也不会动摇。

“新实力投资者”是谁？

这是绿地混改以来留给市场最大的悬念。

实际上，根据公告的价格指定原则——本次拟转让股份的价格不低于下列两者之中的较高者：(一)提示性公告日(2020 年 7 月 27 日)前 30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值;(二)最近一个会计年度公司经审计的每股净资产值。

这意味着，此次转让的定价基本在6.3-6.9之间，即转让价或在130-150亿之间。

另根据7月21日天宸股份（600620.SH）的公告——“打算出售绿地控股不超过1亿股”。以绿地控股最新股价计算，这部分持股对对应市值超过7亿元。

总价高位接近160亿的标的，非头部百强或央企背景的企业，很难接下。也由此，此前坊间的传闻中，其他国资、金融央企等均在名单。

预计在8月6日天宸股份股东会，股东们同意转让股份之前，到底是哪一家战略投资者入局，都不会有明确信息。

未知的可能性很多，很难估量，但可以排除一些不可能性。

例如，上海地产集团和上海城投集团联合新实力投资者，成立新公司持有绿地控股股权的可能性或不大。

因为若加上天宸股份等国资委旗下公司掌握的股份，新公司将成为绿地控股的绝对控股股东，持股比例将超51%。这一结果似乎并未“进一步市场化”而是强化了国资委的控制权。彼时的国资委，更有权提名新的董事长和管理层，这样既不符合绿地第一次混改的目的，也不符合当前“国企改革大潮”的基调。

当然，有网友认为国资委深入，是更好拿到免税牌照的信号。但有绿地人士直言，混改和牌照，根本不宜放在一起讨论。

绿地控股的股价如何发展？

截止目前，市场的第二大悬念是，绿地控股的股价如何发展？

根据前辈们的经历，2019年4月8日格力电器发布混改公告，格力集团拟转让15%的格力电器股份，转让完成后，格力电器无实际控制人。其后格力电器收获3个涨停板。

2019年9月18日晚间，宝鼎科技发布混改公告，山东招金集团转让上市公司29.9%股份，并以部分要约方式收购不低于8%的股份。次日宝鼎科技复盘一字涨停，最终收获10个涨停板。

2020年7月24日，绿地控股因混改停牌，前一天也出现股价异动上涨。

所以绿地控股短期可能出现一波股价拉升，但最终能收获几个涨停板，还得看市场预期和炒作热情。

此前绿地股价不活跃，一部分原因是国有股东持股比例过高，使得股票整体流通差，缺乏想象空间。

因而，其后绿地控股长期的股价走势，备受关注的依然是三方面。

其一，战投公司的明确。其资产和资金实力、主力资源是否对绿地业务有所帮助。绿地方面就表示，后续双方在产业等更多层面的深度合作令人期待。

其二是绿地的业务发展。

其三则是，后续股权结构操作。例如，市场很期待的，股权结构变化后，能否为更多社会资本开出口子。

不过公告表示，绿地控股拟聘请中金公司作为本次股份转让的财务顾问，后续将进一步研究制定本次股份转让的具体方案。

绿地站上了新起点

就大方向而言，绿地的股权结构更趋市场化，是有好处的，因为有利于最大限度发挥体制机制优势。

回顾绿地的发展，体制机制改革经历了第五个阶段：

1992年-1997年，在纯国有体制下按照市场化规则运行；

1997年-2013年，建立并不断完善国有控股、职工持股的股份制；

2013年-2015年，引进战略投资者，形成国有及非公有资本交叉持股、相互融合的混合所有制；

2015年至今，整体上市，成为公众公司。

正是因为5年前，绿地作为国资国企改革先行者，通过混改实现整体上市，如今发展出一套混改模型，成功投资入股了原宝钢建设、贵州建工、江苏省建、天津建工、西安建工以及东航物流、上航国旅等国企，形成了绿地的特殊竞争力。

2020年，在刚刚公布的半年业绩预告中，绿地主要核心盈利指标均超过去年全年总额的5成，房地产销售金额1330亿元，回款率95%，同比上升15%；基建新签合同2673亿元，同比增长49%，两大主业基本上并驾齐驱。

另外，商贸产业营业收入45亿元，同比增长52%；国际贸易业务，实现营业收入27亿元...

要支撑双主业+金融、消费、健康等产业协同综合发展的方向，如今的绿地，无疑需要聚集更多、更广泛的优质资本。

这一次，绿地再一次深度混改，用张玉良的话来说，下一步希望绿地站在新的起点上，激发活力、增强动力、提升实力。