任泽平：2019下半年经济面临下行压力 货币政策或重回宽松

在今天的“深圳市房地产业协会成立30周年庆暨第九届深圳房地产盛典“现场 ，恒大集团首席经济学家、研究院院长任泽平作了《中国宏观经济的展望》的分享。

从经济形式到未来经济走势，以及面临的宏观政策作了分析，他认为在人口利好+城镇化下，最好的资投机会在中国，认为下半年经济可能面临下行，货利政策或重回宽松。

一、

人口利好+城镇化下，最好的资投机会在中国

任泽平表示，在宏观经济形势方面，今年初到今年中期，经济出现短期企稳迹象，但今年下半年以及明年，经济会重新面临下行压力。

一方面是外需贸易摩擦的影响非常现实，中美贸易摩擦具有长期性和日益严峻性，这是中国发展到今天必将也必然面临的挑战，这只是刚刚开始，日美贸易战打了15年，中美的贸易摩擦也不会是短期的。

另一方面是内需，跟投资有关的下行压力是存在的。对于宏观调控政策，去年下半年到今年初，中央的货币财政政策总体是宽松的，但今年一季度、二季度初经济出现短期企稳迹象，尤其是信贷社融放量后，政策进入观察期，这样的话，中国的货币政策重新宽松。

很多人唱衰中国，但任泽平认为最好的投资机会就在中国。中国14亿人，有全球最庞大的市场，而且中国目前人均GDP只是美国的六分之一，只有9700美元，有巨大的发展潜力；

 另一方面，中国城镇化还不到60%，今年底有可能到60%，但发达国家已经是80%以上，所以中国城镇化再干一二十年没问题。

二、

经济再下台阶，货币政策重回宽松

今年1-5月份出口基本零增长，对应的是今年越南出口增长37%，当年日美贸易战，中国是受益者，现在中美贸易摩擦，越南是受益者。

中国的投资只有5.6%的增长，好消息是M2社融企稳，去年是净减少，但结构不少，反映出金融机构比较谨慎，给短线，没给长线，经济出现暂时企稳，5月份再度回落。

从去年的宏观调看来看，2018年提出“坚定做好去杠杆工作，坚决遏制房价上涨”；

2018年10月31日政治局会议，首次强调“经济下行压力有所加大”，强调六个“稳”，没有再提“去杠杆”。可以看得出去年二、三季度之间是宏观调控政策由紧转松的时间窗口。

 2018年12月21日中央经济工作会议，提出“强化逆周期调节”，积极财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度”，给出的信号是进一步确认政策要松。

今年1月份降准，以前每次降准都是降0.5个百分点，今年1月份一口气降了1个点的存款准备金率，以前每次降准大约投放5000亿、6000亿，顶多7000亿基础货币，今年1月份一口气投放了1.5万亿基础货币，所以市场应声上涨，股票市场直接走出小牛市，房地产市场出现小阳春。

今年一季度，任泽平提出 “政策顶”的观点，认为政策不一定会紧，但会观望，这时要稍微谨慎一点。

 他表示，今年下半年到明年上半年经济再下台阶，今年下半年斜率会缓一点，韧性强一点，明年上半年可能压力稍大，所以会通过财政改革和货币政策对冲。

中国经济过去十年出现了三轮反弹（或企稳），但一轮比一轮弱，原因是我们先后经历了地方政府、国有企业和居民加杠杆，这些部门都加不动了，所以中央说要去杠杆。

世界经济见底回落，全球新一轮宽松正在酝酿，中国出口下滑，贸易摩擦对中国的影响较大，2019年1-4月我们对美出口增速是下滑的。先是订单的转移，后面是就业的转移，接下来制造业就业也会有压力，现在制造业就业创十年新低。

增速换挡，新5%比旧5%好，经济L型：最好的投资机会就在中国， 他认为，中国正处在40年未有之变局，增速快，从高速到高质量发展，现在增速换挡处在结构调整和经济L型触底期。

三、

中美贸易摩擦：经济需要稳步增长，做好自己的事，不要太急

谈到中美贸易摩擦，任泽平表示，中美贸易摩擦除了经济问题，还有很深层次的社会分位问题。他表示，如果按每年6%的增速增长，到2028年，经济规模会超美国。

他直言不赞同中国有句古话是“内圣外王”，中国需要做的就是做好自己的事情，对外开放，提高人民福祉，贸易战根本上是改革战，中国还没超过美国，不要太着急，把自己的事情做好。

中美贸易战之后的流行观点：

一是认怂论。

美国货物贸易逆差创2009年以来新高，再度接近峰值，中国货物贸易顺差占美国的46%。

 从美国制造业就业来看， 80、90年代，美国大部分州以制造业就业为主，随着中国融入全球化，中国崛起，加入WTO后，美国的制造业就业岗位大幅减少，很多州变成“铁锈州”。

从全球经济版图看，中国经济崛起，占全球GDP比重，中国15%+美国24%约等于40%，中国的GDP增速是6%左右。

中国14亿人，美国3.2亿人，中国的人均GDP只是美国的六分之一，这意味着中国的发展潜力巨大，中国还在以美国2-3倍的速度在增长，我们现在相当于美国GDP的66%，

如果这个趋势下去，中国只需要以6%的速度增长，大约十年左右，中国的经济规模就会超过美国，成为世界第一大经济体。

二是强硬论。

任泽平表示，不少人过去四十年取得了举世瞩目的成就，使得一部分人膨胀，认为中国强大起来，有势力全方面挑战美国，这是不可取的。

他从两国的军费开支、全球外汇储备、全球500强企业中中国的快速追赶、研发投入方面进行了分析。

比如说，在全球外汇储备中，美元占63%，人民币只占1.8%，大炮一响，黄金4万两，如果美国印1000亿美元，63%是世界其他经济体帮他分担，中国只拿了3万多亿美元资产，中国如果印1000亿，98%自己负担。

全球500强企业，中国有111家，美国是126家，中国在快速追赶；还有就是世界上最好的大学，美国13所，中国5所……

他认为， 客观来讲中国在很多开放领域还有很多功课要做，比如2001年加入WTO到今天，中国汽车关税问题一直没有解决。2001年加入WTO，中国有两个产业，一是家电，一是汽车选择了不同的道路，家电选择了开放，汽车选择了保护，从此这两个行业走向不同的命运。