注册制是触及资本市场灵魂的改革——任泽平在博鳌亚洲论坛上的发言

3月29日，在博鳌亚洲论坛2019年年会分论坛“证券市场：风雨后的彩虹”的发言。

任泽平：刚才几位专家都讲的非常精彩，我大部分都赞同。我曾经是一位证券从业人员，而且是一线从业人员，做过分析师，做过经营，也做过管理，刚才大家讲的都很好，宏观大面上我都不讲了，大家讲的已经很全面了，我讲一些技术性的东西。

我记得应该是2015年，当时咱们要推注册制，后来不了了之。咱们证券市场搞了几十年一直是审批制，大家都知道注册制是好东西，美国搞注册制对美国新经济和纳斯达克的繁荣起到很重要的作用。这么好的东西为什么我们推的这么难，就一定意味着注册制，它是重大的深远的触及灵魂的改革，而且不是单一的改革，它是一个系统性的改革。

为什么这么讲？我曾经花很大功夫研究了注册制，包括各个国家的注册制，包括美国的、中国香港的，包括其他经济体的注册制。现在有一种流行观点，认为注册制不审批了，实际上这是很严重的误解，注册制不意味着不审批不监管，它是监管的升级，对监管和立法的要求非常高。

大家知道对注册制而言它对盈利的要求下降，过去搞审批制很重要的问题我们错失很多新经济企业最好的成长期，因为它不初期盈利，包括BAT、美团都没有办法在国内上市，我们错过它的红利。审批制大部分审出来的企业很可能处在发展阶段的顶峰时期。中国有3500家上市企业，大家知道中国有多少家僵尸企业吗？有500多家，如果广义一点可能有上千家僵尸企业，主业不清、盈利不强、竞争力弱，而且缺少新陈代谢机制，这样的上市公司质地，中国资本市场的繁荣从何谈起？

一定要推动基础性的改变，就是注册制，注册制意味着监管制度的升级，虽然发行门槛降低了，但是大家留意美国的注册制，对证券欺诈的惩罚程度，包括信息披露、会计准则、退市比我们要求严格。现在我们20多年3500家上市公司，大家知道我们一共退市多少家企业？我们一共退市110家企业，累积退市率不到3%，美国搞注册制每年退市达到10%，这样才能实现优胜劣汰、新陈代谢。如果你门槛降低以后，你没有对公司治理信息披露的严格要求，没有对证券欺诈的重罚，没有严格的退市机制，会成为非常危险的事情。所以说，我觉得注册制改革一定涉及到一系列的制度变革，一系列的法律的修订，不是简单是换个名字，那是伪注册制，这是我作为从业人员对注册制的一个理解，比较技术性。

现在中央对金融创新、金融开放、金融改革提到非常重要的位置，去年中央经济工作会议讲，资本市场在金融运行中具有千一发而动全身的作用，这个用词是非常重的。金融创新，金融开放，金融改革，一定要坚持市场化、国际化和服务实体的方向，这是第一要义。

过去这几年中国的金融自由化、金融创新、金融改革走过一些弯路，但是大家一定要认识到市场化的大方向是对的。中美独角兽企业加起来占全球的70%多，这跟中国的股权投资、资本市场的发达、不断的变革不断的前进有很大关系，可以进两步退一步，但不要全面否定。

未来资本市场要承担中国发展新经济、转型创新的重要职能，需要通过改革增强体质，那么，全球来看资本市场谁做的最好？美国，学就要学最好的。

任泽平，恒大集团首席经济学家（副总裁级）、研究院院长。兼任首都金融智库专家，全国工商联智库委员会委员，科技部国家高新区升级评审专家，中国新供给50人论坛成员，中国人民大学、中央财经大学、对外经贸大学、南开大学等兼职导师。中国人民大学经济学博士，清华大学经济管理学院博士后。曾先后担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任，国泰君安证券研究所MD、首席宏观分析师，方正证券首席经济学家、研究所联席所长。

长期从事宏观经济、公共政策、房地产等研究。曾参与重大文件和改革方案起草。在《人民日报》、《经济研究》等报刊发表文章百篇，出版专著译著《宏观经济结构研究》、《从奇迹到成熟：韩国转型经验》、《大势研判：经济、政策与资本市场》、《房地产周期》《新周期：中国宏观经济理论与实战》等。

先后提出“新5%比旧8%好”、“5000点不是梦”、“改革牛”、“经济L型”、“房地产长期看人口中期看土地短期看金融”、“新周期”等判断。获得多项荣誉，是中国金融市场上最具影响力的经济学家之一。

2018年度中国最具价值微信公众号，“泽平宏观”位列“时事资讯”类第7。同时，荣获年度十大财经头条号、今日头条阅读量排行榜第1。