2019 A股房企ROE：9家房企业绩亏损拖累均值下滑 华夏幸福稳增夺魁丨三季报榜单④

文/乐居财经研究院 杨倩

巴菲特曾说过，“如果只能选择一个指标来衡量公司经营业绩的话，那就选净资产收益率吧”。

净资产收益率，简称ROE，又称股东权益报酬率，是净利润与平均股东权益的百分比，反映的是股东权益的收益水平。指标数值越高，说明盈利能力越强。

据《2019年前三季度A股上市房企ROE榜》，华夏幸福以21.22%夺得榜首，较去年同期上升2.68个百分点。广宇发展、金科股份、蓝光发展、陆家嘴分列第2至5位。

值得注意的是，在去年同期ROE TOP5房企里，华夏幸福是唯一一家ROE同比上升的房企，其余四家ROE均同比小幅下滑。据三季报披露，华夏幸福归属于上市公司股东的扣非净利润为97.04亿元，同比增长34.79%，在同期A股上市房企净利榜里排在第4位。

从ROE增幅来看，绿景控股同比上升25.27个百分点，中天金融、金科股份、蓝光发展、美好置业的ROE同比上升超5个百分点。云南城投、珠江实业、宋都股份、中交地产、中洲控股等跌幅居前。

2019年前三季度，A股上市房企平均净资产收益率为5.36%，较去年同期5.53%下滑约0.17个百分点，主要由于期内业绩亏损的房企从去年的5家增加至9家。净资产收益率为负的9家分别为：京投发展、阳光股份、万通地产、绿景控股、宋都股份、ST银亿、珠江实业、嘉凯城和云南城投。其中，云南城投垫底，ROE为-20.64%。据三季报披露，云南城投归属于上市公司股东的净利润为-10.63亿元，与上年同期的2.28亿元相比，下降567.15%，归属于上市公司股东的扣非净利润为-10.39亿元，同比下降338.92%。

影响ROE的不仅仅是期内净利润，它与上市房企的资产周转率、财务杠杆率也密切相关。根据杜邦分析法，净资产收益率=销售净利率(NPM)×资产周转率(AU)×权益乘数(EM)。

以金科股份为例，榜单中金科ROE为16.92%，排名第3。根据乐居财经《2019前三季度A股上市房企净利榜》，金科股份净利率为10.79%，仅排在第46位，排名靠后，但其总资产周转率为0.17，排名第13位，且资产负债率为83.8%，总资产周转率和杠杆率偏高，使得金科 ROE水平居前。与金科相似的还有绿地控股、中南建设，两者的资产负债率均在88%以上，偏高的杠杆率提升了ROE。

以陆家嘴、卧龙地产为代表的企业依靠的则是较高的净利率。两者净利率分别为31.59%、26.03%，排在第10、15位；两者资产负债率均偏低，在65%-68%左右，远低于行业均值。高净利率和低杠杆率之下，陆家嘴和卧龙地产的ROE分别为14.43%、13.32%，分别排在第5、第8位。