白云机场股价上扬的背后：机场板块的新机遇？

作者：格隆汇 寿司英雄

广州" target="_blank">白云机场股价上扬的背后：机场板块的新机遇？" inline="0">

​

9月24日，白云机场(600004.SH)大涨逾6%，报22.51元，以前复权计，盘中股价再创历史新高，其股价走势引发关注。

广州白云国际机场股份有限公司（以下简称“白云机场”）：始建于上个世纪30年代，于2003年4月上市，2018年总共完成旅客吞吐量6974万人次、航班起降47.7万架次、货邮吞吐量189万吨，同比分别增长5.9%、2.6%、6.2%，旅客吞吐量全球排名第13位，其中，国际及地区旅客吞吐量1731万人次，同比增长9%。目前其航线网络已覆盖全球220多个通航点，其中国际及地区航点近90个，已有近80家中外航空公司在此运营。

9月25日，其股价为22.34元，跌幅为1.37%。

​

图片来源于：Wind

事实上，作为国内三大航空枢纽之一，白云机场股价的走势在一定程度上也反映了自身的经营情况和机场行业的新风向。

​

图片来源于：Wind

经格隆汇app查询显示，2018年实现收入77.5亿元，同比增长14.57%；受第二航站楼投入使用后，折旧费用、运行维护费用等成本支出增加及民航发展基金返还作收入政策调整等，归属于上市公司股东的净利润11.3亿元，同比下降29.24%，有所下滑。基本每股收益0.55元。进入2019年，公司上半年实现营业收入38.6亿元，同比增长3.7%；实现归母净利润4.3亿元，同比减少39.1%；受到航空需求较弱和极端天气频发的影响，机场流量增速有所放缓，实现扣非净利润4.1亿元，同比下滑9.7%，基本每股收益0.21元。

​

图片来源于：Wind

值得一提的是，尽管白云机场的业绩表现有所下滑，但在这其间，营业收入的同增明显高于流量增幅的表现还是较为亮眼的，而这主要是在于随着产能利用率的提高，国际旅客占比有所提升，国际业务的机遇来临，进而带动了以免税广告为首的非航业务收入的增长，数据显示，广州机场免税店上半年实现免税业务收入8.44亿元，同比增长5.56亿元，增幅197.2%；且由于广告面积增大，以及向外承包后经营效率有所提升，广告业务实现净利润2.1亿，同比增加1.2亿。

​

图片来源于：Wind

来自非航收入的红利

而基于上述，引起注意的是，如今而言，非航收入越来越在机场经营中起着不可忽视的关键作用。

一般而言，我国机场的主营业务主要分为航空性业务和非航空性业务，前者与机场的运营管理相关，在机场建设中起着基础作用，而非航空性业务是基于机场本身资源和客流量资源而衍生出的其他收入，主要包括免税商业、含税商业、广告、柜台等租金收入，运营得当则将为自身带来可观的盈利空间，其中，以上海机场、首都机场、白云机场为首的航空公司在一定程度上充分激发了这一部分的收入优势。

​

图片来源于：Wind

首先来看首都机场，数据显示，2019年上半年，营业收入为人民币53.80亿元，同比增长1.1%，税后净利润12.9亿元，同比下滑13.2%。每股盈利为人民币0.298元，较上一年同期减少13.2%。

值得注意的是，其中，由于机场费的取消的影响，航空性业务收入为人民币20.34亿元，同比减少23.0%；而非航收入为33.46亿元，同比增长24.8%，占到首都机场营收总额的62.19%，在这其中，2019年上半年首都机场的特许经营收入25.97亿元，同比增长34.07%，占到非航收入的77.6%；此外，2016-2018年首都机场的非航收入分别为38.92亿元、44.74亿元、59.53亿元，占总收入的比重是44.5%、46.7%、52.8%，可以看出这一部分对其盈利的重要性。

​

图片来源于：Wind

再来看上海机场，2019年上半年公司实现营业收入54.6亿元，同比增长21.1%，实现归母净利润27.0亿元，同比增长33.5%，而该公司之所以可以保持较为稳健的增势也是在于以免税为主的非航收入的爆发。

​

图片来源于：Wind

​

图片来源于：Wind

具体而言，对于上海机场而言，免税业务是非航业务发展的主要助力，2014~2018年，上海机场获得的免税收入分别为13.3亿、14.6亿、16.9亿、25.6亿及35.9亿元，而受此影响，再加上2018年9月浦东机场与日上免税行（下称“日上”）签署的新协议为免税业务再加一层筹码，上海机场的非航业务收入占比从2013年的45.66%上升至2018年上半年的57.4%，此后或将在卫星厅S1&S2的投产和新免税合同的生效之下扩容其业务潜力。

​

图片来源于：Wind

基于上述，可以看出，对于在新时代下的机场而言，其主要的收入增长引擎除了基础性航运业务，更多的则是落到了以免税业务为首的非航收入上面，毕竟随着我国经济的不断向好，机场的客流量，尤其是国际航班旅客的增加，航空建设不断完善，具有高附加值和增长潜力的业务或将得到受到利好刺激，提升其相关销售额，进而为相关公司带来较为可观的收入。

智慧机场成为发展热点？

而除此之外，在新时代，各大机场需要把握住科技力量对其的赋能，即通过大数据、人工智能、物联网等新兴技术优化产品和服务，进而为旅客带来高层次的出行体验，毕竟随着科技的不断发展，通过“互联网+”概念转型升级为企业带来成长福音的例子还是令人羡慕的，因此智慧机场的需求便得到了一定的释放。

就拿白云机场来说，它以建设“智慧机场”为宗旨，不仅对服务型机器人进行研发，也开始投用自助值机、自助登机、二维码过检等自助服务，以及在终端推广网上机场“机场通”，旨在为旅客提供更多的出行资讯服务；此外，在未来它或将对开发室内AR导航、超级语音翻译、智能客服等多功能服务加以投入。

但需要注意的是，就目前而言，我国智慧机场的建设还处于导入阶段，由于相关技术和资金上的要求拥有较高的门槛，因此，大多数入局者还处于谨慎摸索之中。

​

图片来源于：Wind

结语：

整体而言，基于上述，可以看出，目前我国机场对非航收入的重视可见一斑，而在其中，对于本文的白云机场而言，随着T2航站楼逐步投产，新一轮免税合同的生效，其盈利空间还是处于较为积极的放量阶段，而除了在非航收入上继续加以关注，它也需要继续加强“智慧机场”的建设，毕竟这不仅有利于其发挥降本增效的优势，也利于满足旅客的个性化出行需求。

但需要注意的是，由于这一行业受宏观环境的影响较为明显，在很大程度上对客流量等因素的要求较高，这意味着：一旦贸易和政治上有什么变化或是风险或将对人们的出行产生变动影响，进而波及到机场行业的景气度和入局者的基本面，对此，相关市场投资者应保持审慎乐观的态度。