起底新湖中宝:股权质押,卖子纾困,三道红线全踩已入预警期

在“2020胡润百富榜”榜单上，新湖中宝的实际控制人黄伟再次登顶温州首富，财富从前一年的230亿元升至320亿元。但他的新湖中宝，却“求钱若渴”，反复质押、甩卖资产，一茬接一茬的融资动作里都带着“很差钱”的无奈。

股权反复质押、大股东质押超60%股权

近一个月来，新湖中宝先后于2月6日、2月20日发布两次质押公告。

2月6日，新湖中宝发布实际控制人股份质押公告。公告显示，黄伟向浙商银行股份有限公司杭州分行质押股份3904.27万股，质押后黄伟累计被质押的股份数为11.72亿股，占黄伟持有新湖中宝股份总数的80.81%。

2月20日，新湖中宝再次发布控股股东股份质押公告：其第一大股东新湖集团将其所持544.7万股股份进行质押。本次质押后新湖集团累计质押的股份数为17.19亿股，占其所持股份比例的61.69%。

至此，黄伟及其一致行动人合计质押股份数占其持有本公司股份总数的69.87%，占新湖中宝公司总股本比例的39.89%。

图片来源：新湖中宝

类似的质押动作，在新湖中宝公告披露中还有很多。

据搜狐焦点不完全统计，2020年至今，新湖中宝股东已质押16次。如果将时间线拉长，质押次数更多，2018年以来质押67次。质押人几乎全部是黄伟及其一致行动人。

图片来源：天眼查

股权质押是药也是毒，一方面能解决上市公司的融资问题，推动公司发展，但过渡滥用则可能会使上市公司陷入财务困境甚至破产。大股东所持股份过高的质押比例在推高上市公司运营风险的同时，亦可能触发爆仓风险。

新湖中宝却不以为然，称新湖集团具备资金偿还能力，不存在平仓风险或被强制平仓的情形；如出现平仓风险，新湖集团将采取包括但不限于提前还款、补充质押、提前购回被质押股份等措施应对上述风险。公司控股股东质押事项不会对公司治理造成影响，公司的董事会成员不会因此产生变动。

虽说如此，但新湖中宝的股权被频繁质押，其不断攀升的质押比例超过了大多数同行，依旧为外界所关注。

卖子求生 频频出售资产回血

为了减轻负债压力，新湖中宝还有一大法宝，即是“卖子求生”。

2020年11月11日，新湖中宝连发两条股权转让及项目开发合作协议书的公告。公告显示，公司拟将旗下浙江启辉实业有限公司35%股权及浙江启隆实业有限公司50%股权转让予融创中国控股有限公司，总交易价款达到49.44亿元。涉及的两个项目分别位于温州、上海。其中上海黄浦的旧改项目位置相当优越，在公开市场上很难得手。

出售资产这一招，新湖中宝可谓早已驾轻就熟。

早在2019年7月16日，新湖中宝将其持有的浙江瓯瓴实业有限公司和上海玛宝房地产开发有限公司的股权及相应权益转让给融创中国旗下公司，交易价款为67.05亿元，涉及长三角20宗地块。

2019年12月17日，新湖中宝向绿城房地产集团转让上海新湖房地产开发有限公司35%股权及相应权利和权益，交易价款为36亿元。交易涉及的目标项目为上海明珠城项目三期4标。

2020年4月19日，新湖中宝再次联手绿城，将上海中瀚置业有限公司35%股权、浙江启丰实业有限公司100%股权售予绿城，交易价款分别约为19亿元和3.79亿元。其中，上海中瀚置业有限公司所持有的正是位于上海静安区的青蓝国际城项目二期。

2020年4月26日，新湖中宝又以总计18.23亿元向绿城子公司转让其子公司股权及相应权利和权益，双方宣布将合作开发启东“海上明珠城”项目。

2019年7月至今，一顿操作猛如虎，新湖中宝通过转让上海玛宝、瓯瓴实业、上海新湖、上海中瀚、浙江启智、浙江启辉等公司股权，合计“回血”193.51亿元。

数据来源：企业公告 搜狐焦点整理统计

新湖中宝出售项目有两个明显的特征：一是资产负债率均接近或超过100%，所有者权益值都十分少；二是，不少项目持有的时间都比较长、开发周期长，其中上海虹口玛宝项目、新湖青蓝国际项目、新湖明珠城项目为旧改项目。

可以看到，新湖中宝转让股权的项目中，不乏占据优越地理位置的旧改项目。众所周知旧改项目耗时耗力，需要投入大量资金用于开发。开发这类项目对于新湖中宝来说难度可想而知，而转让股权，能快速回笼资金。

千亿债务压顶 三道红线全踩

反复质押、频繁卖子的背后，是新湖中宝近年来面临的业绩下滑、负债上涨困境。

根据新湖中宝年报数据，2018年度-2020年前三季度其营业收入分别为172.27亿元、148.1亿元、80.25亿元，同比分别为下降1.56%、14.03%、27.45%，一直呈下滑趋势。

负债方面，2018-2019年度总负债分别为1054.85亿元、1088.69亿元；而2020年前三季度总负债更是高达1148.7亿元，负债规模有增无减。

雪上加霜的是，千亿负债之下，新湖中宝经营现金流也是持续恶化。新湖中宝2020年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-6.4亿元，而上年同期为1.27亿元，今年同期较上年同期大幅减少605.19%。

截至2020年三季度末，新湖中宝货币资金141.23亿元，而公司短期借款及一年内到期的非流动负债合计186.1亿元。据测算，现金短债比0.76；扣除预收类款项后的资产负债率为75%；净负债率为127%。按照房企融资“三道红线”监管标准，新湖中宝连踩三道警戒线，处于“红档”，有息负债规模不得增加。

当前，新湖中宝土地储备主要分布在以上海为中心的长三角经济发达地区，目前土地储备约3000万平方米。不过，与其他房企高周转相比，新湖中宝有地产项目开发周期长、周转慢的特点，曾被指“囤地生财”。

收入下滑、投资支出增加、融资收紧，资金来源只能从出售项目股权上获取。面对逾百亿短债，已入资金“死胡同”的新湖中宝，还会拿出什么来贱卖抵债呢？