央行连续21日暂停逆回购 市场静待LPR走向

上一次央行实行逆回购操作还是在2月17日，当时央行称，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2020年2月17日人民银行开展了2000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元7天期逆回购操作。至此，央行已经连续21个工作日暂停逆回购操作。

央行虽然连续多日未开展逆回购操作，但是，3月16日，央行实施定向降准，释放长期资金5500亿元。同时，开展中期借贷便利(MLF)操作1000亿元。值得注意的是，MLF中标利率仍为3.15%，和上次利率持平。

中信固收明明称，本次MLF未降息，市场短期将博弈3月20日LPR的走向，短期货币政策谨慎下市场情绪可能延续胶着，市场可能处于震荡行情之中，但认为货币宽松的趋势不变，后续仍然存在OMO降息、全面降准乃至存款利率调整的可能。总的来说，我们认为10年国债到期收益率会进入到2.4%-2.6%区间。

光大证券认为，MLF利率没有下降，这并不妨碍LPR的下行。第一，MLF(以及TMLF)在银行体系资金来源中的占比很低，并不影响大局。第二，央行实施的定向降准为银行节约了约85亿元资金成本，加上今年1月降准所节约的150亿元，直接节约的资金成本大致为235亿元。第三，3月至今，银行在货币市场、债券市场的融资利率都较年初和2月有明显降低。如果商业银行可以将这些政策红利毫无保留地向下游传导，那么LPR和实际贷款利率都可以出现不小幅度的下降。