云南城投资金紧绷，借债还债，其康养业务何以为继

经过疫情的洗礼，人们对于健康住宅的需求达到一个新的高度。而在２０１９年１２月２０日，昆明市政府办发布了《昆明市大健康产业发展规划（２０１９—２０３０年）》。在此次规划中，昆明市将聚焦７大重点领域、７个特色集群，实施８大工程；建１０个医疗中心、１０大康养社区。

在这１０大健康社区中，包括新建鹏瑞利国际大健康城、智者山丘、杏林大观园、帕塔拉湖岸国际健康社区项目；拟建梦云南温泉国际康养度假区、新昆华医院二期康养项目、泰康之家·滇池国际生命健康城项目；而绿地春城·滇池国际健康示范城、康美昆明健康城、昆明滇池国际养生养老度假区已经开工建设了。

不过从目前公布的信息看，这１０大健康社区中部分项目发展并不顺利，这也将影响昆明大健康产业的发展。

卖卖卖背景下的城投　梦云南温泉何以为继

２０１８年７月１８日，昆明安宁市政府与云南城投集团正式签订“梦云南•温泉山谷国际康养度假区”项目投资合作协议，计划将温泉山谷从单一住宅开发，转型升级为大健康康养、大旅游度假等综合体项目。而在项目扩容前，从２００６年至今，该项目已经开发了接近１４年。

据悉，云南温泉山谷康养度假运营开发（集团）有限公司在该项目拟投资７５０亿元，用地面积从原来的１４８００亩扩大为３１０００亩，并且新增了专业医疗配套、教育配套、体育配套、旅游配套、商业配套，以及包括十二个开放公园的安宁市政管理区域中心，从规划面积来看，建成后的“梦云南•温泉山谷国际康养度假区”将成为目前云南规划建设中最大的文旅康养项目。但随着云南城投一系列问题的出现。在自身严重亏损的情况下，完成７５０亿元的投资，看起来是那么难以为继。

云南城投在滇仅剩１０个项目

云南城投最近一次公开转让旗下公司股权，是２月２４日，当天，云南城投发布公告，挂牌转让子公司西双版纳航投置业和西安云城置业的控股股权。这是两家项目公司，分别负责开发云南景洪和西安的两个项目。

更早前，云南城投置业与控股股东云南城投集团签署了《合作意向协议》，就转让城投置业下属１７家子公司的股权进行了约定。这１７家公司大部分是云南城投置业收购的银泰系商业地产项目，总资产高达４４０多亿。

大甩卖后，云南城投置业的在滇项目只剩不到１０个，在昆明的有融城昆明湖、会展山海湾、山海荟，高新区融城园城（住宅已交付，后期拟推公寓），民航路润麒中心，安宁梦云南温泉山谷；在昆明之外还有大理海东方、西双版纳橄榄坝四季度假区以及和复星合作的腾冲玛御谷温泉小镇。

但剩下这些在滇项目要么已所剩不多，要么是和其他企业合作，其中融城昆明湖的部分地块已转让给万科，山海荟有１１０亩土地将被政府收回，园城项目只剩下公寓，润麟中心将和世茂合作，腾冲玛御谷项目则是和复星合作，大理海东方则遭遇高尔夫项目被取缔的命运。安宁梦云南温泉山谷项目，在扩容后也未见大的动作发生。

资金紧绷　借债还债

３月１９日，上海证券交易所（下称“上交所”）披露，云南省城市建设投资集团有限公司（下称“云南城投集团”）２０２０年公开发行公司债券已获受理，品种为小公募，拟发行金额３５亿元。募集说明书显示，此次募资用于偿还公司（含子公司）有息债务、补充流动资金。

而在此前一天的１８日，云南城投集团　２０２０年度第七期超短期融资券已向中国银行期间市场交易协会注册，发行金额２０亿元，期限１８０天。

事实上，最近３个月以来云南城投集团频繁发债，涉及公司债、超短期融资券、短期融资及其他融资产品。其中短期融资券这一个发债产品，２０２０年云南城投集团已发行７期。根据国浩律师（昆明）事务所出具的关于云南城投集团２０２０年度第七期超短期融资券发行的法律意见书（下称“法律意见书”）显示，此次募资用于偿还１８云投ＭＴＮ００２、１８云投０３两个产品。

经梳理发现，最近３个月以来，云南城投集团发债募集资金除了偿还集团的债务，也用于偿还子公司的债务。募集说明书募资用途明细显示：云南城投集团及其下属子公司待偿还美元债券余额为８亿美元，人民币债券余额为６９４．８８亿元，其中企业债８．３０亿元，中期票据１５６亿元，永续中票、永续债６２亿元，短期融资券２６亿元，超短期融资券７８亿元，公司债２０５亿元，定向工具３７亿元，资产证券化１５．１７亿元，债权融资计划３１．５６亿元，其他（ＣＭＢＳ、ＣＭＢＮ）７５．５０亿元。这其中，云南城投集团控股子公司云南城投（全名为云南城投置业股份有限公司）也在变卖股权还债。云南城投１月发布了“业绩预亏”公告，预计最高亏损２９．５亿元。

据悉，受开发进度及市场行情影响，云南城投集团开发的商品房及商业物业销售收入均有所下滑，与此同时债务规模快速上升，负债压力较大。

目前云南城投集团的债务规模还在不断增大。数据显示，２０１６年末、２０１７年末、２０１８年末和２０１９年９月末，公司负债总额分别为１６０２．１３亿元、２０３０．３１亿元、２２６４．２４亿元和２５４７．９４亿元。

据云南城投集团官网介绍，集团主营业务收入构成主要包括城市开发、旅游文化、公共事业、建筑安装及物流贸易等板块。而目前尚在培育期的医疗、教育相关板块，净利润为亏损状态。以梦云南温泉国际康养度假区为代表的康养业务正在培育中。目前云南城投的整体经营情况，显然也已经影响到了其康养业务的培育。

产业收缩　等待整合

目前云南城投受到影响的不仅仅是其地产板块。比如在成都超硅项目。天眼查显示，成都超硅半导体有限公司进入清算，张勋华任清算组负责人。而早在去年１０月２８日，成都超硅半导体就进行了清算组成员备案。

２０１７年８月，邛崃市人民政府与云南城投集团签订“成都超硅半导体生产基地项目”协议。根据协议，云南城投将投资５０亿元在天邛产业园区建设超硅半导体生产基地。该基地也将成为云南城投在国内投资建设的西南地区规模最大的生产基地。项目达产后，可实现月产５０万片集成电路级单晶硅片产能，年销售收入７０亿元。

进入２０２０年，成都超硅半导体却进入清算，而之前该项目还入选四川省２０１９年重点项目以及成都市２０１９年重点项目。

自签约至今，关于成都超硅半导体项目进展的公开信息甚少。通过招标网信息可见，２０１８年，成都超硅半导体项目有所进展，而２０１９年却无信息更新。

一家房地产起家的国字号企业，云南城投已在半导体领域布局多年，重庆超硅、上海超硅、闻泰科技、成都超硅等。但同为超硅集团项目，上海超硅半导体有限公司１２英寸全自动智能化生产线项目已于２０１８年７月３０日开工建设，重庆超硅半导体项目也已具有一定产能。而成都超硅半导体项目却走到了清算这一步。但从时间线来看，这也不难理解。相关公告显示，云南城投集团总资产，在２００８年只有近百亿元，但到了２０１９年３月，总资产已经超过３０００亿元。不过，总负债增长也同样迅速，从２００８年的６０多亿元，增加到２０１９年一季度的２３６０多亿元。相比于总资产的极速增长，公司营收的增速却要逊色很多，最高营收是２０１８年的４０２亿元。

和扩容的梦云南温泉国际康养度假区一样，成都超硅项目也是签约与云南城投的快速扩张期，受制于其营收的大幅度下降。

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