央行“降息”20个基点

央行昨日按惯例开展每月新作中期借贷便利(MLF)，本次1年期MLF新作规模1000亿元，中标利率2.95%，较此前下调20个基点(BP)。 这是继3月30日逆回购利率“降息”20个基点后，时隔仅半个月，又一政策利率降息。不过，正是有此前逆回购利率降息的“预告”，本次MLF降息完全在市场预期之内，金融市场反应相对平淡。
昨日央行除了新作1000亿MLF外，也是最新一次降准首批落地的日子。从4月15日开始，央行对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。今日为实施该政策的首次存款准备金率调整，释放长期资金约2000亿元。考虑到昨日无逆回购或MLF到期，当天共实现流动性净投放3000亿元。
不过，由于本周五将有2000MLF到期，昨日MLF缩量新作也被市场看作央行并不希望市场流动性泛滥。方正证券首席经济学家颜色表示，仅做1000亿的原因在于当前政策性利率和银行间市场利率出现倒挂，MLF利率高于同业存单利率，逆回购利率高于DR007利率，说明当前银行间流动性较为充裕。
相比于贷款利率的逐渐下行，金融市场利率受益于宽松货币政策环境下行得更快更明显。自央行4月3日宣布再度定向降准并下调超额存款准备金利率至今，市场利率多次下探至低点。
银行间利率自3日以来经历了“下行——上扬——再下行”的走势。初期受超预期的超额存款准备金率下调影响，市场预期货币政策有望进一步宽松，带动银行间利率快速下行，一度触及多年来低点。随后又逐渐上行至前期水平，4月14日、4月15日又进入下行通道，隔夜回购利率再破1%，隔夜回购加权平均利率结束连续四日反弹势头。
4月15日，有了央行释放3000亿流动性的“加持”，DR001再度下行至0.8附近，隔夜Shibor更是大幅下行38个基点跌破1%，7天期Shibor下行幅度同样较大。
一大行资金交易员表示，受益于流动性宽松，市场中短期资金利率下行明显，但长端债券收益率下行需要一个缓慢的过程。上周隔夜、7天期等短端利率反弹与货币环境宽松下市场加杠杆行为抬头有关，不过，经历过近年来的整顿后，市场加杠杆的行为已收敛很多。
值得注意的是，除了MLF降息外，4月20日开展的最新LPR报价有望迎来再度下行。市场普遍预计，1年期LPR有望下行20个基点，5年期LPR也有望适当下行。
民生银行首席宏观研究员温彬表示，从LPR报价机制以及此前变动规律看，预计4月20日1年期LPR报价将与MLF利率下调20个基点的幅度一致，利率为3.85%。同时，为保持房地产市场调控政策的稳定性和连续性，5年期以上LPR利率下降10个基点至4.65%。
由于LPR直接挂钩贷款实际利率，其下行将带动贷款利率的进一步走低。今年以来，央行货币政策加大逆周期调节力度，保持流动性的充足供应，进而带动全社会融资成本逐渐下行。