利率下调周 货币宽松期

地产方面，11月30大中城市商品房成交面积同比-14%，较前值下跌18个百分点；100大中城市土地成交面积-30%，跌幅扩大14个百分点。考虑到资金来源回落速度和地产库存增速回升速度均较缓慢，房地产仍有韧性，可能延续缓慢回落的态势。

汽车方面，11月汽车销售高频数据依然低迷，零售同比-42.6%，批发同比-36.7%。

信贷方面，信用利差AAA级及AA级在扩大，AA+级在收缩，分化明显，最新统计的11月收益率7.26%，较前值下跌。

通胀方面，以猪肉为代表的食品价格承压回落，猪肉同比，较前值回落，以原油、黑色为代表的工业品价格有所反弹，南华工业品指数同比13%，较前值涨11%。持续低迷的土地成交预示地产投资的向下压力仍存。我们对当前信用环境的判断是，宽货币为信用宽松提供基础，但信用主体—地产和基建难有明显发力，大幅提速的概率很低。天然橡胶网

货币政策，央行上周下调逆回购操作利率5bps至2.5%，这是继月初MLF续作下调5bps后再度降息，随后还下调LPR1年及5年期操作利率5bps。货币政策释放偏松基调。

财新制造业PMI和官方制造业PMI明显背离，从历史数据看，前者有一定领先性；BCI指数在8月就已经见底反弹，预示经济企稳时点愈发临近；挖掘机产量大幅反弹，未来工业产能利用率望触底反弹，带动新一轮补库周期。经济当下依然在寻底，但对未来一到两个季度的经济不必太悲观。

来源: 天然橡胶网

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