美国10天放水4万亿，中国发出美债信号，中国人或降低购买美元欲望

目前，发达国家的股票、债券和楼市的价格接近甚至超越了次贷危机前的水平，市场立即做反应，从风险资产中撤出的资金纷纷逃往低风险资产。

随着油价因需求疲软而下跌，黄金表现出了韧性，自8月初以来，以布伦特原油、10年期实际利率、人民币、欧元和日元为基础的黄金价格模型显示出了很高的可信度。

另一面，近几周以来，人民币出现上涨态势，而美元则跌至低点，上周将美元从两年来的高点拉了下来，周一美元汇率仍处于近日以来的低位，美元指数稳定在98.85。

因市场对美国经济的信心在上周多数时候明显恶化，此前公布的制造业和服务业数据令人失望，呈现出经济增长一泻千里的态势，商业信心滑落明显，这就意味着，美国制造业的萎缩正进一步导致美国总体经济活动走软，比如，有报道表明美国大型企业正在放缓招聘，而华尔街主张更大幅度的降息，美债收益率曲线倒挂等也是一些令人担忧的信号。

与此同时，二周前，美国拧开印钞机的“水龙头”连续10天向市场放水了近约4.3万亿人民币的流动性（自9月17日以来，纽约联储已经累计向市场投放了近6000亿美元的流动性），以压低利率，最新监测数据显示，10月8日，短期美债被投资者抛售，美债价格再次出现下跌，因市场调整仓位以等待美国财政部规模为780亿美元的新美债供应。

我们注意到，如此快速而猛烈的印钞“放水”速度，是美联储十多年来首次在货币市场开展此类操作，要知道，从2008年开始，美联储资产负债表从1万亿美元扩大到4.5万亿美元，共先后经历了三轮量化宽松，直到2015年，但现在短短七天美联储就投放了5200多亿美元，这将意味着什么？

要知道，在美国拧开水龙头大开放水闸门时，美元作为各个经济体外储的基础储备资产会源源不断地流向世界各地，然而，不同美元周期的历史数据表明（如下图），这些数万亿财富“放出去的水”不但需要回流至美国，反而更需要“水涨船高”，而这也几乎成为美联储开启不同货币松紧周期的主要目的之一。

事实上，这就是包括土耳其、阿根廷、印度等新兴市场不断陷入市场震荡的真正原因，说到底，这更是美国精心炮制了收割这些市场投资者财富的过程，也是美国联邦联邦每年将达万亿美元的财政赤字风险和高达22.8万亿美元联邦债务总额风险转嫁给多个市场的进程，对此，全球最大对冲基金桥水创始人、亿万富翁雷.达里奥近期预期表示，不排除包括中国在内的多个具有国家背景级别的大债主大幅削减他们庞大的美国国债的可能。

“这将是美联储非常担心的事，我认为或成为现实”，对于美国债务经济不可持续的现象，达里奥稍早前还称，“当前的经济形势正在按照美国大萧条的剧本发展，将在2年内发生新的金融危机”,这一点，从全球多个货币当局减持美债和增持实物黄金力度就可以说明问题。

据世界黄金协会最新报告显示，截止9月，全球央行共购买了374吨黄金，同比增长73%，这是2019年上半年央行有史以来最大的黄金增持，而这背后最大的庄家就是中国、俄罗斯和波兰为首的央行。

据中国央行10月6日最新数据显示，目前中国的黄金储备约1948吨，实现自2018年12月以来连续10个月增持，共计增加约106吨，由于包括中国、俄罗斯、土耳其等在内的多国正在商品交易或外储领域开始降低美元比例，而中国长期以来对其持有的黄金储备一直保持沉默。

美国金融网站Zerohedge分析称，中国打破沉默发出的增持黄金减持美债的新信号或是对上世纪70年代脱离金本位以来信用美元时代提前结束的明确信号，而一旦美联储此时再次加快“放水”速度，美元价值和份额则将进入更大的下降期，正如一位分析师告诉彭博社的那样，中国必须剥离美债并使外汇储备多元化，从长远来看，即使是相对小规模的黄金购买也会持续进行，因为这有助于实现这一目标。

截止8月中国所持黄金与美元资产对比趋势

而这这无疑会放缓其经济增长的根本逻辑，这就更意味着，美国联邦的债务赤字将不能被很好的对冲，万亿美元赤字风险或将无处安放，也将冲击美元的储备份额及货币地位，最新数据显示，截止10月8日，美国国债实时钟上显示的联邦债务赤字总额目前已经连跳三级超过22.8万亿美元（如下图），据美国国会预算办公室（CBO）10月8日公布的数据显示，美国2019财年（至9月30日的一年）预算赤字估计达到9840亿美元，创2012财年以来新高（8月预估值的赤字为9600亿美元），占GDP比重料将上升至4.7%（2018财年为3.9%），并预测2020财年美国政府财政赤字将达1.2万亿美元。

正在这些背景下，分析认为，虽然，私人避险资金正在进入美债市场，但在多项美国关键经济数据已出现明显下跌及美联储再次降息的市场环境下，已经降低了吸引力，这体现了市场对美国经济陷入衰退感到担忧，市场观点认为，在当前主要经济体中，中国是为数不多的无风险债券收益率仍高于历史低位的国家之一，而此时人民币资产市场的估值优势得以显现，这是吸引外资的核心因素，因为在美联储发出降息的货币流向信号的背景下，包括亚欧在内的全球央行将会更趋向鸽，此时，估值较低的市场对外资的吸引力较大。

分析表示，近段时间以来，中国国债被纳入摩根大通和彭博巴克莱全球综合债券指数，预期此将吸引约1.2万亿美元资金在未来五年流入中国债市，据证券时报最新统计到的数据显示，当前已有超过2100家境外投资者（机构）进入中国的银行间债券市场，较年初增加900余家，截至目前，境外投资者持债规模已超过2万亿元，占境内债券市场托管总额的比例约为2.5％。

而对美元接下去的走势，众多华尔街投行表达了周期期上行顶部的观点，全球最大对冲基金桥水的创始人达利欧更是对CNBC表示，“现在的市场就像30年代大萧条时期，当前的经济形势正在按照美国大萧条的剧本发展”。

这里需要读者朋友们牢记的是，在当前美国财政赤字负债率已经处于106%的高风险值上，当两年期美债价格继续膨胀的时候，则意味着美国财政赤字风险会走向债务危机模式，这就更意味着美元红利会被稀释，最直接的副作用就是美元会慢慢失去避险作用，而今天所有的市场数据似乎都在表明，德银在5月份发表的全球经济风险报告中认为，美国国债是否还会有大量投资者买单？这可能是今年市场的重大风险之一。

而这背后正是美国金融危机发生后的11年里，美联储印的无数美元已直接导致美元价值和国际使用份额在不断降低，对此，资深经济学家Jim Rickards近日表示，十多年以来，货币分析师们一直在寻找全球储备货币重置迹象，这将削弱美元的角色和储备货币地位（如下图由IMF提供的数据所示）。

截止2019年1月美元份额下降至61%

而这背后的更普遍被人们所接受的信息是，现在的美元滥用其货币支配地位，早就失去了往日美金的真正价值，这些对普通投资者来说，将意味着什么？对此，一些市场观察家认为，黄金再次恢复支持货币或特别提款权。显然，这需要对美元进行大幅度的黄金重估，以实现对未偿还债务的充分保障，对此，高盛分析师在近日告诉彭博社称，截至2022年底的4年里，估计会有1万亿美元资金净流入中国债券市场，其中2500亿美元可能来自中央银行，中美利差进一步扩大，人民币资产的吸引力进一步上升，可以预计外资流入规模料仍会非常可观。

对此，据彭博社称，中国储户可能正在降低或失去购买美元的欲望，因从一些指标来看，中国人实际上正在削减美元持有量，今年到目前为止，中国的银行卖出的以美元计价投资产品数量按年减少了14%，而早在去年10月，中国储户的外汇账户存款也降至两年低点，目前而言，中国储户更乐于持有人民币，分析指出，相比过去预期人民币贬值的情况不同，现在，中国人对汇率的展望要稳定得多，与之前的下跌时期相比，现在对市场预期的引导已经明显稳定。而这背后，更说明人民币资产的高价值，国际债券市场对中国经济充满信心。（完）