标普：中国比以往更能容忍大企业违约 违约率低于全球平均水平

观点地产网讯：6月24日，标普全球评级发布公告称债券研究显示中国比以往更能容忍大企业违约。

 观点地产新媒体获悉，标普全球评级在6月23日发布的报告《2021中国企业债券违约：冲击虽大，仍敢放手》中表示，自年初至今，中国企业违约案例比去年同期有所下降，但违约话题却在今年更频繁地出现在新闻头条中，原因是国内对信用事件的容忍度有所提升，违约事件的规模越来越大。

标普全球评级大中华区企业信用研究首席分析师张积豪认为，违约事件规模扩大的趋势恐更容易给投资者带来损失。2021年，各违约企业在违约时的境内债券存量规模平均为87亿元人民币，为上年的1.6倍，2017年的3倍，2015年（首次出现国企债券违约的年份）的9倍。与此同时民营企业的违约案例在2018年同比增长3倍后则有所放缓。

根据公告，标普认为中国的违约率低于全球平均水平。随着中国政府为追求更有效的经济增长而推动市场开放和规范化，这一差距将逐渐缩小。这意味着允许不盈利国企破产的意愿在增强。在过去，中国往往因优先考虑金融稳定而对陷入困境的国企施以援手。2021年上半年，11家企业发生债券违约，其总债券存量为950亿元人民币，去年同期为17家发行人和920亿元。

另悉，今年下半年可促使更多企业违约的因素包括为防止过热而收紧金融和行政措施，尤其是房地产市场。这给开发商带来了压力，并导致其净融资在过去一年的大部分时间中都为负；中国政府的环保动议增加了某些行业的融资风险，其中包括金属和采矿业；新冠疫情后地方政府的预算和资源紧张，将导致政府为国企提供支持时更具选择性；城投的净融资多年来首次转负，表明投资者对这些行业持谨慎态度，并预示违约可能性上升的风险。到期债务高企，今年还有4.2万亿元人民币的债券将到期，另有近1万亿元的债券可行使回售权。

而对于中资房地产企业而言，其债券违约因素则与业务、地域相挂钩。在观点地产新媒体2021年6月7日的报道中，惠誉评级在其新发表的一份报告中指出，低周转业务比重较大及地域多元化程度有限是中资房企债券违约的两大驱动因素。据悉，发生境内及/或境外债券违约的11家中资房企中，逾半数从事商业和旅游地产、工业园区、贸易中心及中高端住宅类房地产业务。这类业务现金回款周期较长，在行业下行周期更易受到冲击。