净利润增速连续三年超过20% 荣盛发展获多家金融机构好评

　　对房企来说，没有故事往往就是好故事，在行业下行期尤为如此。

　　目前，大部分房企都已披露2019年销售业绩，行业增速放缓已成事实，在这种背景下，谁能稳定保持增长谁就容易获得投资者的青睐。4月7日，荣盛房地产发展股份有限公司（以下简称为“荣盛发展(002146,股吧)”）发布2019年报，凭借稳定的业绩表现给投资者吃了一剂定心丸。

　　财报显示，2019年，荣盛发展实现营业收入709.12亿元，同比增长25.80%；实现归属于母公司所有者净利润91.20亿元，同比增长20.57%。截至2019年12月31日，荣盛发展总资产2545.95亿元，同比增长11.78％；归属于上市公司股东的所有者权益408.88亿元，同比增长21.75％，业绩表现符合预期。

　　基于较好的业绩表现，荣盛发展董事会拟向全体股东每10股派发现金红利4.8元（含税），荣盛发展连续13年向投资者派送现金股息，保持了年年分红的良好记录，累计现金分红金额达103.15亿元。外界认为，荣盛发展高股息率吸引力凸显，2019年每股拟分红对应分红率23%，对应2019年股息率5.8%，显著高于行业平均，在A股上市公司中名列前茅。

　　荣盛发展的业绩报告获得了多家金融机构的认可，截止4月10日，包含华泰证券(601688,股吧)、天风证券、国信证券(002736,股吧)等在内的十余家证券机构发布研报给予荣盛发展“买入”或“增持”评级，国信证券4月9日发布研报称，公司业绩稳增，土储充足、布局合理，净负债率持续下降，业绩锁定性较好，预计 2020、2021 年 EPS 为 2.50、2.95 元，对应 PE 为 3.2、2.7X，估值较 低，维持“买入”评级。

　　过去5年净利润复合增长率达30%

　　荣盛发展的稳定性体现在关键业绩指标连续多年保持稳定增速。综合过去三年财报可得，荣盛发展营业收入、净利润连续三年增速超20%，而且在过去5年，荣盛发展营业收入和净利润的复合增长率分别为25%、30%。同时，荣盛发展的总资产规模也实现连年增长，截止2019年底，荣盛发展总资产达2545.95亿元，同比增长11.78％。

数据来源：荣盛发展历年财报

　　稳定的业绩增长的一个重要原因是是荣盛发展对运营效率的重视，从“刚好及时”的创新管理理念到大运营管理体系的完善，荣盛发展围绕横向协同、纵向贯通，以投资精准、高速周转为导向，系统、科学的从拿地，到建设和销售全流程提质增效。

　　荣盛管理层指出，通过建立信息化平台使得业务更加专业化、规范化、精细化，大大提升了信息获取和处理的能力，提高了运营效率。

　　以工程管理水平为例，财报显示，2019年荣盛发展实现开工面积944.34万平方米，完成年度计划的 98.96%；竣工632.34万平方米，完成年度计划的 73.48%；结转项目面积660.07万平方米，同比增长10.89%；结算收入620.38 亿元，同比增长 24.17%，极大带动营收增长。

　　荣盛发展财务结构持续优化，在增加销售回款的同时降低负债，增强抗风险能力，也为企业稳健发展奠定了坚实基础。

　　财报显示，2019年荣盛发展实现销售回款860亿元，完成年度计划的93.48%，占签约额的74.55%，新增融资额478.03亿元。良好的销售回款和融资，使公司的现金流状况极大改善，经营活动产生的现金流量净额21.20亿元，继2017年、2018年后连续第三年为正。

　　同时，荣盛发展的财务指标进一步优化。财报显示，截止到2019 年末，荣盛发展资产负债率 82.45%，净负债率 79.7%，同比分别下降了 1.6pp 和 8.2pp，杠杆水平下降，尤其创净负债率达到 2012 年以来新低，财务安全可控。

　　国信证券在研报中指出，截至 2019 年末，荣盛发展剔除预收账款后的资产负债率 47.5%，净负债率持续下降，货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为0.9倍，公司2019年末预收款为890亿元，可锁定2020年wind一致预期营收的100%，业绩锁定性较好。

　　值得一提的是，基于良好的资信情况，荣盛发展与多家大型金融机构建立了诚信、互利的长期战略合作关系，获得银行授信额度885亿元，获境外主流评级机构BB-的主体信用评级。中国银河证券研报提出，从荣盛发展的融资结构上看，银行贷款占比51.4%，债券占比11.4%，均较去年有所提升，2020年公司计划新增融资520亿元，并进一步优化融资结构。

　　销售均价是楼面价的3.4倍 未来利润可期

　　良好的业绩表现来自于销售额的持续增长，在后千亿时代，荣盛发展采取审慎的发展策略，较好完成销售目标。

　　财报显示，2019年荣盛发展实现签约金额1153.56亿元，完成年初签约计划的103%，同比增长13.58%，销售金额稳居全国30强；累计签约面积1098.07万平方米，同比增长11.66%；与全国房地产行业增长情况对比，荣盛发展商品房销售合同面积、合同金额增速分别跑赢了全国房地产行业商品房销售面积、销售额增速的11.76个百分点、7.08个百分点。

　　荣盛发展的销售均价也稳中略升。财报显示，2019年荣盛发展的销售均价为10505元/㎡，同比增长1.72%。不仅如此，荣盛发展2019年的楼面价为3084元/㎡，仅为销售均价的29%，国泰君安证券点评称，这保障了未来利润释放。不仅如此，截止2019年底，荣盛发展已售未结转收入为890.2亿元，同比增加2.26%，这些将在未来1-2年内转为营收，为荣盛发展的业绩增长奠定基础。

　　延续以往稳健的发展步调，荣盛发展为2020年定下1210 亿元的销售目标，预计同比增长4.9%，计划实现销售回款约 968 亿元。为了达成该目标，荣盛发展2019年通过招拍挂、股权收购、旧村改造等多种方式，先后在京津冀、长三角、珠三角、中西部等区域的36个城市获得土地102宗，规划建筑面积979.34万平方米，储备货值超千亿元。截至2019年底，荣盛发展土地储备建筑面积3726.64万平方米。

　　目前，荣盛发展已基本形成了“两横、两纵、三集群”的项目布局，其中，“两横”是指沿着长江及陇海铁路沿线的布局，“两纵”是以京沪、京广铁路沿线的布局，“三集群”是指深耕“京津冀城市群”，稳步拓展“长三角城市群”、“珠三角城市群”周边城市的布局。

　　外界认为荣盛发展土储数量充足，而且区域结构较为合理，比如，西南证券(600369,股吧)发布研报称，荣盛发展布局较为均衡，2019年拿地金额302 亿（权益比 88.1%），权益地价相当于销售回款的 30.9%，楼面成本相当于售价的 29.4%，土储风险不大。该机构认为，截止报告期末，荣盛发展土地储备 3726.64 万方，分布在 65 个城市，土储超过 3%的城市仅有 9 个城市，布局较为均衡。

　　受疫情影响，一季度房企销售普遍出现下滑，据和讯房产监测，目前大约24家房企发布一季度销售数据，平均销售额同比减少19.2%，不过，荣盛发展的销售情况好于行业水平，数据显示，2020年1-3月，荣盛发展累计实现签约面积135.38万平方米，同比下降11.56%；累计签约金额138.86亿元，同比下降只有16.81%。

　　目前，荣盛发展线下销售工作也已全面恢复，线上、线下双管发力，积极推动 2020年销售目标的努力实现。华泰证券发布研报认为，3月荣盛发展签约金额 77.3 亿，同比增加4.8%，复苏势头良好。