网筑集团奔赴港交所这家绿城投资的企业生意如何？

观点地产新媒体 2021-10-01 20:38 阅读 467

观点地产网绿城2025战略规划中要培育的新兴业务之一——网筑集团，将首先迎来资本市场的检验。9月29日，港交所披露了网筑集团有限公司申请版本的招股书，这是一家泛建材行业供应链服务提供商，自称为向中国泛建材行业全价值链参与者提供数字化供应链解决方案领域的先行者。这是一家有绿城参与投资的供应链企业。就在几天前，绿城中国曾公告表示，为支持网筑集团有限公司的成长及发展，提供了若干财务资助。如前文所述，这是一个绿城未来战略中要培育的新兴业务之一，是要发展成独立业务的。未来，绿城对其的金融支持将从2022年开始逐步减少，到2024年底减少至0。但反过来而言，还在培育的新兴业务，财务表现都不会太好。据招股书显示，网筑集团主要为供应链SaaS解决方案（仟金顶）以及供应链服务，通过两个分部的服务，分别为品牌企业、小微企业、建设工程企业提供相对应的服务。因此，供应链SaaS解决方案的服务费和订阅费以及供应链服务提供的产品转售和相关服务，构成了网筑集团全部的收入来源。简单而言，类似于阿里巴巴，网筑专注于泛建材领域的供应链服务，运营着一个活跃的生态系统，上游品牌企业和下游经销商在网筑的泛建材供应链平台上交易活跃。平台所依赖的是用户规模，而为了拓宽用户规模，早年网筑集团在供应链SaaS解决方案销售费用上下了较大功夫。数据显示，于2018年、2019年及2020年以及截至2021年6月30日止六个月，供应链SaaS解决方案的销售费用分别占供应链SaaS解决方案总收入的71.5%、44.8%、30.1%及20.3%。销售费用上的大力投入，让网筑集团用户规模快速增长，在2018年、2019年及2020年，帮助品牌企业管理各垂直行业分别为0，逾76000家、逾101085家小微企业。如今，网筑集团在该业务上已经初具规模。截至2021年6月30日，已帮助品牌企业管理各垂直行业逾112600家小微企业，业务足迹遍布中国30多个省份。以用户规模的快速增长为基础，网筑集团也做大了平台的交易金额。实际经营数据上，在供应链SaaS解决方案（仟金顶）分部，于2018年、2019年及2020年以及截至2021年6月30日止六个月，网筑集团在仟金顶进行交易的总金额分别为28亿元、63亿元、72亿元及48亿元。随着交易金额的增长，平台收入规模也在同步增长。于2018年、2019年及2020年，网筑集团供应链SaaS解决方案所得收入分别为4330万元、1.08亿元及1.47亿元，复合年增长率为84.0%。截至2021年6月30日止六个月，网筑集团供应链SaaS解决方案所得收入为1.21亿元。另一方面，在供应链服务分部，于2018年、2019年及2020年，网筑集团供应链服务所得收入分别为4.18亿元、4.95亿元及7.62亿元，于截至2021年6月30日止六个月达到4.69亿元。但即便网筑集团交易额、收入方面已经以亿为单位，但依然未能实现盈利。在2018年、2019年及2020年分别录得亏损1.71亿元、3.57亿元及7.38亿元，于截至2021年6月30日止六个月录得亏损3.71亿元。但事实上，网筑集团供应链SaaS解决方案业务有着非常高的毛利率水平。数据显示，于2018年、2019年及2020年以及截至2021年6月30日止六个月，供应链SaaS解决方案毛利率分别为92.9%、92.5%、94.3%以及95.3%；供应链服务毛利率水平也不算太差，上述报告期分别为14.5%、14.9%、12.5%以及10.3%。为何网筑集团每年亏损金额如此之高？据观点地产新媒体了解，主要由于网筑集团每年都有不菲的按公平值计入损益的金融负债公平值变动，于2018年、2019年及2020年，该数额分别亏损1.71亿元、3.65亿元及7.54亿元，于2021年半年度的则为3.86亿元。截至2018年、2019年及2020年12月31日以及2021年6月30日，网筑集团可转换可赎回优先股分别为9.57亿元、13.79亿元、22.06亿元及27.8亿元。网筑集团表示，这部分可转换可赎回优先股产生亏损是因为公司估值上升，所以导致产生金融负债公平值变动。如若刨除上述影响，网筑集团于2018年、2019年及2020年经调整净利润分别为90万元、850万元及1560万元，于截至2021年6月30日止六个月的经调整净利润为2620万元。影响盈利能力的主要是销售及营销开支与行政开支，于2018年，2019年、2020年及2021年半年度，网筑集团销售及营销开支分别为4580万元、5830万元、6280万元以及3970万元，行政开支分别为5740万元、6980万元、7940万元以及4540万元。此外，为了培育网筑集团，虽然绿城并非该公司控股股东，却提供了不少业务上的往来。招股书显示，网筑集团单一最大股东组别（包括BVIHoldco、翠都、慧丽、宓先生及赖女士）持有该公司已发行股本约35.17%；绿城是通过全资附属公司永裕持有发行股本约31.37%。于2018年、2019年及2020年以及截至2021年6月30日止六个月，自绿城中国及其附属公司所得收入分别为1.2亿元、2.05亿元、3.58亿元及2.05亿元，占同期总收入分别26.1%、34.1%、39.4%及34.9%。在上述年度，除绿城中国之外最大的房地产开发类企业贡献收入分别为2095.1万元、1855.7万元、5074.4万元以及2111.5万元，占比最高不过不超过6%，分别为4.6%、3.1%、5.6%、3.6%。作为一个平台，何时能将除股东外的业务贡献比例提升，或许才是真正的走向市场。为了有更多客户，网筑集团此次上市募集资金的用途，便提出用作继续升级仟金顶模块相关技术，数据分析及数据应用方面的技术基础架构、开发先进技术等方面，而这些都是扩宽市场的基础。