这一次，中央不会启用楼市

前几天，深圳、西安、无锡三市出台了在疫情中针对开发商的几项例会政策。

被很多自媒体解读为中央要重提房地产救市。再加上央行的万亿资金救助计划，很多人开始兴奋起来，准备就此再抄底，重复2016年的辉煌时刻。

但，请放心，这绝无可能。

对于这三市的政策，我们应该怎么看呢？

其实和各省近期出台的中小企业救助政策在性质上并没有什么不同，这次对开发商企业政策宽松应该也是这样，都是为了不让经济链条上的企业倒下死亡，努力撑到否极泰来那一天。

事实上，最近的十多年，中央一共用过两次用房地产救经济的手段，就是2009年和2015年。

但是2009年那一次，我们都知道是金融危机导致的全球经济的系统性问题，这里就不说。

我们重点说2015年的房地产救市，中央为何不得不救？

要想说清楚原因，我们就需要对当时的经济情况有所了解。

相信很多人对2015年的股灾记忆尤新。而这次股灾对于中国经济影响最大的是什么呢？

因为国内资产价格过高，导致资金出逃，造成外汇下降，最终又导致基础货币的萎缩，进而影响了经济发展。

央行发行人民币的基础货币，主要是靠外汇占款。中国经济学习的是香港模式。香港模式的一个重要特征就是港币的联系汇率制度和土地政府控制。

中国之前的货币政策其实和香港也类似，虽然不是联系汇率制度，但是，人民币的发行基础是外汇占款。

众所周知的是，很长时间以来，中国经济都有三驾马车之说，投资、出口、消费。

而外汇占款流失导致的基础货币的萎缩，直接导致的是投资和消费全部受到影响，最后使得经济发展产生了困难。

在17年，国家对万达和复星的重拳出击，逼得万达不得不买资产保命，也是在这种情形下进行的。

在这种情况下，由于有过08年的经验，国家自然就想到了启动房地产市场维持经济增长。

问题是整个中国以外汇占款为基础的货币是下降，炒高房价的资金怎么解决？

最终，央行配合中央的供给侧改革，适时的启动了PSL的资金投放。

至此，整个房价上涨的逻辑就形成了。棚户区改造+PSL资金投放，也就是我们经常听一些专家说的，棚改货币化。　　

在2017年，全国一共拆了600万套房子。其实就是直接给拆迁户大笔资金，让他们去把库存消化掉。从PSL历史投放总量和PSL月度投放量和一些数据来看，PSL在2016-2017年主要投放的对象是二线城市和部分三线城市；而2018年开始，PSL的主要投放是四线城市甚至一些小县城。

所以，我们会看到上一波房地产的牛市，一二三四线城市价格启动的时间是有区别的。

而等到整个流程走完之后，2017年年终中央经济工作会议提出：稳健的货币政策要保持中性。开始要管住货币供给总闸门。

到2018年4月底，央行正式发布了资管新规，之后，信托公司针对地方国资平台和房地产发放的信托基本上停止，房地产企业发债接连遭遇无人认购的窘境。

到2018年7月底的中央的年中经济工作会议直接提出“遏制房价上涨”。之后，国开行停止了新增的SPL项目。

至此，这一轮的房地产牛市的资金投放完全结束。剩下的也只是如杭州等几个有着重大利好的城市在继续维持楼市牛市。

这是一个长达三到四年的拯救周期，并且利弊都很明显。

有利的地方在于按照预想的那样，多管齐下，锁住了资产流失，提振了经济。

但弊端也很明显，2017年开始，民营企业利润下滑、消费增速下滑。

从观察到的现象来看，过去几年的这波房地产牛市对中国经济中的绝大多数行业产生了挤出效应。

因为，房地产行业本质上还是一个财富再分配的行业，这个行业不能赚来外汇，不能帮中国带来财富上升。

所以，财富再分配的行业拿到的利润多了，其他行业拿到的利润自然就少了。

也就是说，出现的一个结果就是：房价越涨，中小企业和个体工商户的日子越难过，倒闭的越多。

这次疫情的不同之处在于什么呢？

这次是不可抗力导致的生产停滞，也就是说生产活动忽然按下了暂停键，系统性的经济结构并没有出现什么大的问题。

只要暂停键取消之后，恢复生产，按照过往的经验，最多两个月，经济数据就会迅速回升。

那么，不久前各种政策、降息，以及央行的万亿流动资金的作用又是什么呢？

就是给企业直接发钱，告诉他们一定要挺住，维持下去，不要死掉。

此时，国家最怕的就是这些成千上万的中小企业撑不下去，毛细管网才是中国经济最具活力的地方。

疫情结束后，如果中央重提房地产，无疑就是在恢复生产最关键的时刻，极度打击这些中小企业自救的积极性。

如果这些中小企业放任自己倒闭，将手里的钱再顺势投向楼市，这只会让中国经济从结构上更加雪上加霜。

所以，这一次，中央不仅不会倚重于房地产，并且过往严苛的调控政策也很难会放松很多。

有很多人会说，中央放水的1.7万亿，等于降准1个点，大部分不还是会流向楼市。是，很多人都这样想，但是，这对于央企和地产前30也许是利好，但是对于更大多数的中小房企来说，也许是灾难。

因为，这些钱它们是基本拿不到的，更大的可能是那些前30拿到了钱，然后买地、买房企。

现在我们所追求的一切，就是稳。

从国计民生的基本生活稳定，到经济的基本面，包含房地产在内，一切以稳为主。

对于经济整体结构来说，市场能自我修复的就自我修复，不能自我修复的，就进行定向调整和刺激，包含房地产在内。

中央不表态，各地根据实际情况，在既定的框架之内进行微调整，这是上半年的房地产最有可能的状态。

一切，还远没有到启动房地产不顾一切救赎经济的那一刻！

我们也不希望这样的时刻会再次到来！