格力稳健、海尔逆增、美的超预期，家电巨头三季报有啥内涵？

10月30日，海尔智家、美的集团、格力电器陆续发布2019年三季报，凭借在营收与净利润双增长的良好业绩，三巨头不仅在资本市场获得投资者的认可，也在次日领跑家电版块。

同为家电行业翘楚，美的集团、海尔智家和格力电器常被业内拿来比较，经营类别看似相同，但品来策略和经营哲学却特色分明。汇总各方数据，2019年家电市场依然不容乐观。但从家电三巨头发布的三季报来看，格力电器稳定增长、海尔智家逆市上扬、美的集团超出预期。而通过三家企业的三季报，我们也可以探索发现各自的展脉络。

美的集团超预期，市值突破4000亿元

美的集团的三季报相当亮眼，2019年前三季度，美的集团实现营业收入2209.2亿元，同比增长7.4%；实现归母净利润213.2亿元，同比增长19.1%。虽然第三季度家电终端需求仍未提振，但美的集团实现营业收入671.48亿元，同比增长6.36%，归母净利润61.29亿元，同比增长23.48%。

作为全球领先的消费电器、暖通空调、机器人公司，拥有业内最全的家电产品布局，绝大部分核心品类市占有率稳居行业前列。贯彻多元化布局的美的已经在AI、芯片、传感器等新兴领域着手布局。而信奉“唯一不变就是变得”的企业文化，也令美的在不断调整战略的同时，市值再次站上4000亿元。显然，控费降本有效驱动了业绩增长，良好的经营质量在产销协同、交期透明、下线直发、供方协同等方面有所体现。

1、业务模式变革

2019年的空调市场无疑被小米们带进来价格战泥潭，新品牌普遍高举性价比大旗，价格战一触即发。对美的而言，成熟的“T+3”模式，带来的渠道扁平化等优势，在降低运营成本的同时，维持空调业务利润率稳定。显然，积极推动T+3业务模式变革和全价值链卓越运营，覆盖从产品企划到售后服务等各环节的积极措施，已经形成了一整套倒逼机制和市场终端拉动的供需模式。同时，洗衣机、冰箱受益于和海尔的双寡头形式，表现良好。小天鹅和东芝协同效应逐步显现。大型厨房电器、厨房小家电在需求端同样表现出色。

值得一提的是，美的集团高端品牌COLMO已经推出冰箱、冰洗等全系列产品，目前上升势头极强，但高端品牌的塑造并非一日之功，COLMO要成为新的上升动力，仍需长期经营和持续投入。

2、渠道效率优化

近年来，美的一直在推进电商新零售渠道布局和线下经销商渠道的扁平化转型。在线上与天猫京东等第三方电商平台达成战略协议，并开启网批模式，直接对接零售终端。线下渠道缩减渠道层级，积极拓展和构建新零售渠道，效率提升成效显著。报告显示，在第三季度末公司存货为240.05亿元，较去年同期下降1.72%，存货周转天数缩短2天至46天。伴随渠道下沉，美的集团正不断强化公司渠道优势。

3、员工持股方案激发增长潜力

美的集团三季报的一大亮点，就是通过新业务股权结构变革为未来谋篇布局。公司发布公告称，公司拟在相关下属子公司试行多元化的员工持股计划，该等下属子公司须符合公司“智慧家居+智能制造”的“双智”战略或者属于公司拟重点培育且相对独立的产业平台，包括但不限于人工智能、芯片、传感器、精密控制及驱动、工业仿真系统、大数据、云计算等新兴技术领域等企业，具体的子公司届时由公司董事会审议确定。

海尔智家高增长，品牌建设成绩抢眼

“海尔智家”在上半年遭受市值低、营销投入大、股市回报少等质疑。但实际上，“海尔智家”只是海尔家电四家上市公司之一。在第三季度，海尔智家也交出了一份令人满意的答卷。在生态品牌场景转型、高端市场及海外市场带动下，“海尔智家”营收利润实现了逆势增长，高端品牌卡萨帝飙出了42%高增速，海外市场收入实现25%的增长，生态收入达到33.7亿元，增长55%。受三季报助推影响，11月1日“海尔智家”开盘领涨家用电器板块，截至收盘，涨幅8%，利好行情延续多日。

自有品牌与高端品双双高增长的背后，是海尔智家全球布局的必然性。可以说，海尔智家的发展史就是一条“创牌路”，海尔人对品牌的理解充分体现在全球创牌、高端品牌和生态品牌，而今这三方面已经成为海尔智家增长的有力抓手。

1、出海创牌全球布局

从1999年在美国建厂，放弃了当时主流家电厂商所选择来钱更快、难度更低的OEM（贴牌代工）模式，而是始终坚守“自主创牌”的理念。20年来在海外建立122个工厂、10个研发中心、组建7大品牌集群。在海尔收购Candy的八个月中，Candy收入同比增长11%，海尔品牌早欧洲增长26%。在海外自主创牌路上，公司先后收购日本三洋白电业务、美国GE家电业务、新西兰Fisher&Paykel业务，持股墨西哥MABE48.41%股权、收购意大利Candy公司，实现了“海尔、卡萨帝、统帅、美国GE Appliances、新西兰Fisher&Paykel、日本AQUA、意大利Candy”七大世界级品牌布局。三季报的数据也佐证了这一点，海尔智家前3季度海外收入占比47%，近100%自有品牌；北美、欧洲、南亚、东南亚、日本、澳新分别增幅11.6%、224.5%、14.1%、22.4%、9.7%、3.2%。自有品牌的全球行走，让海尔大家电已经连续10年蝉联品牌零售量第一。

2、高端品牌一马当先

海尔智家在高端领域无疑是中国家电的先行者，2006年的家电行业还在把质量关、谈性价比时，海尔智家就以极具前瞻性的布局孵化了高端品牌卡萨帝。借助海尔智家13年来在研发、制造、营销全链条上的巨大投入，“为爱不凡”的高端卡萨帝得以占领用户心智。报告显示，卡萨帝第三季度营收增长42%，卡萨帝冰箱、洗衣机在万元以上市场份额分别是40.6%和76.8%，空调板块在1.5万元以上市场份额为41.26%。多年来，持续挤压日韩系、欧美系外资高端家电品牌份额。未来仍有望保持20%以上的高增速，并进一步扩大在高端市场的优势。

3、生态品牌持续创收

当“青岛海尔”更名为“海尔智家”时，就已经向外界传递出ALL IN智慧家庭创生态品牌的决心。聚焦于智慧家庭生态品牌发展的海尔智家给业界带来了全新的商业模式。首先，不同于行业卖产品的传统模式，海尔智家是论“套”卖场景方案，在10月前3周，智慧阳台场景方案仅在上海就卖出1300多套；其次是打通1200余资源方建设衣联网、食联网等生态圈，实现共创共赢。面对关于生态盈利的质疑，三季报无疑给业界服下一颗“定心丸”——海尔智家生态收入33.7亿，同比增长55%。此外，海尔智家冰箱、洗衣机业务一直强势保持行业龙头地位，空调是其业务短板，目前海尔空调发力高端和海外自主创牌，目前在这两个方面表现突出。

围绕空调布局多元化，现金流充足成亮点

格力电器是全球最大的空调企业，拥有规模优势、产业链一体化优势和品牌优势。目前公司拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，形成空调、生活电器、高端装备、通信设备四大支柱业务领域。三季报显示，格力营收577.42亿元，同比增长0.03%;归母净利润为83.67亿元，同比增长0.66%;归母扣非净利润81.72亿元，同比减少6.21%。虽然业绩不如海尔智家和美的集团亮眼，但混改后的格力在资本市场备受追捧，股手机半导体大厂闻泰科技已成定局，造芯之路蓄势待发。

值得注意的是，报告期内，格力电器经营活动产生的现金流量净额327.3亿元，增幅高达177.13%。报告解释是销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。另外，格力电器在申请专利数量上已经破万。笔者也从家电圈精英汇也了解到，明珠产业学院已经快要搭建完成，将培养更多产业型人才，服务格力电器并为珠海经济做贡献。

1、注重研发，创新名副其实

重研发是格力的标签。业界曾有格力平均每天37项专利的佳话流传。结合格力电器三季报，我们可以看到，格力从年初至10月24日申请的专利数量已经破万，目前共拥有59107项专利，是名副其实的“创新型企业”。同时，格力也在布局海外市场，这点与美的之前颇为相似。尤其在大环境鼓励中国品牌扬帆出海的当下，格力也在加速改变前期以OEM为主的出口结构，自主品牌出口接近40%，并在巴西、巴基斯坦建立了2个工厂，前景十分可期。

2、空调一枝独秀，竞争压力渐生

从格力的营收结构上来看，空调仍是格力最主要的利润来源，从2005年起，格力空调产业就一直领跑全球市场。这种优势短期内不会有大的变动，不过放眼空调行业，无论是专注智能家居的小米、小Biu、云米，还是改变渠道模式推广网批的奥克斯、美的，在未来都有可能对格力造成影响，多元化布局提上日程。从三季报来看，格力现阶段依然有80%的利润依靠空调的营收结构，其他生活电器、智能装备营收占比无法与之相提并论。

这也说明，仅凭借空调产业，就能带动格力庞大的营收规模、盈利基数实现上涨，表明格力空调的经营质量、产品竞争力依然优秀。面对新时代的竞争，国际化与多元化将是未来格力电器的重要工作之一。

3、发力多元化，经营范围变更

对于未来的发展方向，格力电器已经将自己定义为多元化、科技型的全球工业集团，产业也覆盖了暖通空调、生活电器、高端装备、通信设备4大领域。此外，格力在智能家居也在着手布局，格力“零碳健康家”智慧家居系统升级亮相，格力AI、语音空调、洗碗机、蒸烤箱等新产品也陆续加入全屋联动。而在发布三季报当天，格力电器再发布公司章程修订案，拟删除电信业务，将在经营范围新增研发、制造、销售新能源发电产品、储能系统及充电桩等，为多元化加码。

10月30日，格力电器发布公告称，格力电器参与闻泰科技收购芯片企业安世集团，并由此成为闻泰科技的股东。闻泰科技为上述收购增发的股份已完成登记。格力电器及其一致行动人珠海融林在闻泰科技合计持股12.33%。而闻泰科技主营业务正是移动终端、智能硬件等产品研发和制造，客户包括华为、小米等。安世集团前身为芯片巨头恩智浦的标准产品事业部，业务覆盖半导体产品的设计、制造、封装测试等环节，其客户包括中游制造商、下游电子品牌客户。显然，格力不仅要继续做手机，还要深入到产业上游。

回溯过往，美的集团、格力电器和海尔智家，无疑是拉动国内家电行业创新发展的“三驾马车”，而接下来的十年，家电行业势必在新兴技术推动下迎来新一轮变革。虽然三家企业的侧重方向和经营哲学以及产业布局各不相同，但却同样朝气蓬勃，迎接黄金时代的到来。