价值投资者应具备的五项基本素质

合适的年龄做合适的事情是一个人走向成功的最佳路径，该好好工作的年纪就应该努力的工作，为公司创造效益，工作不仅仅是一个人安身立命的根本，更是一个人实现自我价值的载体，如果跟自己喜欢相处的同事一起合作，何尝不是一件快乐的事情。其实价值投资不需要耗费太多时间，我觉得完全没有必要专职做投资，除非你找到了比工作更有意义能让你一天过得充实的事情，或者说自己周围有几个志同道合的朋友都实现财务自由了，都不上班可以经常聚在一起共话投资，要不然没有了工作生活会变得很无聊。

最近有不少朋友问我目前看好什么版块，其实从估值的角度来看，目前房地产版块已经到了历史最低估值了，大部分房企的估值已经比2013年最低估值还低了，我认为具备了一定的投资价值，如果未来继续回调，实盘公开组合不排除会用一定比例的银行股仓位置换地产股。有人说投资投的是预期，房地产的预期跟以前相比有了改变，这个确实会给房地产市场带来一定的影响，比如：在十年前，无论你问谁中国最好的投资品种是什么，他们都会说是房子，但现在，持有这个观点的人在慢慢变少。但从各大房企每年的销售额来看，虽然增长的速度有所放缓，但一直都在增长，这说明老百姓对房地产的需求还在，所以我认为无需太过担心。房地产版块我选股的原则是，财务数据不健康的排除，融资成本高的排除，经营效率低净利率太低的不买，土地储备集中在三四线小城市的不买等等。

本周我想跟大家说说价值投资者应具备的五项基本素质，这是我多年前看的刘建位先生的《巴菲特的八堂投资课》里面说的，我个人只做一些粗浅的展开，便于更通俗化的理解和沟通。

价值投资者应具备的第一项基本素质：具备选择目标企业的竞争优势的能力；

目标企业在其行业中的相对地位决定了企业的盈利能力是高于还是低于行业中的平均水平。从长期盈利能力和决定长期盈利能力的因素来看各行业所具有的吸引力。各个行业并非都提供同等的持续盈利机会，一个企业所属行业的内在盈利能力是决定这个企业盈利能力的一个要素。如果目标企业整体的盈利能力大幅高于行业平均水平，那即使在产业结构不佳，平均获利水平差的产业中，仍能获得较高的投资回报。但我们在投资过程中，一般不会选择那些盈利能力不好的行业。每个企业都会有许多优点或缺点，任何的优点或缺点都会相对成本优势和相对差异化产生作用。

价值投资者应具备的第二项基本素质：具备评估企业价值的现金流的能力；

格雷厄姆说过：“关于内在价值，我们不需要确定它是多少，需要做的是确定它是否足够（相对当前价格而言）”。就如巴菲特说的：“我们不需要知道一个人的体重具体是多少，甚至不需要知道大概是多少！我们一看就应该可以判断他是否太胖，这也是用来检验内在价值是否足够的方法！”。

因此，关于估值，作为普通投资者，我们要时时记住：

（1）定性的根本原则：即首先确定当前内在价值是否足够的问题！

（2）可能的情况下，再大致估算数值的基本范围，但这种数量上的确定基本上也可以不做计算，因为当定性原则不出问题时，我们的买入是不会有错的，这已经可以确保投资的成功了！当然，有大致的估算数值，方便我们日后判断市场先生是否对我们的投资品种给出了疯狂的高价！这个数值是调仓策略运用的前提条件之一，所以，在能力范围内，尽量对其数值作出模糊的正确范围估算！

由于目前我认为自己还不具备准确的给一家企业估值的能力，所以，在坚持这项原则绝对正确的前提下，我个人倾向于根据企业历史估值结合目前企业的成长速度的原则来体现对企业内在价值的估值。我们应时时关注企业的现金产生情况，相对于帐面利润而言，关注现金流情况更为关键。应收账款、存货及预付账款等如果相对同行业的其他企业配比失调，往往表明该企业会有较大的风险！

价值投资者应具备的第三项基本素质：具备看透“市场先生”的能力；

天天关注市场、每天对市场都有评论、每天总在为市场为什么那样表现找理由、为每日市场的涨跌时喜时忧的朋友其实是把“市场先生”当成了自己的向导，长期看，他们参与股市必定失败无疑；长期价值投资者应该把“市场先生”当成自己的仆人，当它提供的信息对我们有利时，我们要充分利用它，当它提供的信息对我们没有作用时，我们可以完全置之不理。

可惜，绝大多数人在这一点上确实是把“市场先生”当成了自己的向导（可以理解但是很愚昧），这太令人遗憾了，作为长期价值投资者，如果你觉得需要盯着盘面看才放心的话，那你就要异常小心了，因为你的行为正好说明了你目前不具备看透“市场先生”的能力。

价值投资者应具备的第四项基本素质：确定买入价格的安全边际原则；

永远记住：投资没有安全边际就没有一切！这项原则对于长期价值投资者来说，怎么强调都是不过分的！

具备第一项素质，可以确保我们的选择落在优秀的投资标的范围内；具备第二项素质，我们可以大致准确地评估优秀企业的当前内在价值；具备第三项素质，我们就可以利用“市场先生”为我们提供的有利的价格。——也就是说：如果你具备了前三项素质，第四项原则应该顺理成章得到执行！

价值投资者应具备的第五项基本素质：根据确定性配置行业和个股的比例（集中投资）的能力；

先选择行业，行业选好之后再从行业中选择优秀的个股，个股一定要是行业的龙头或者细分龙头，个股选完之后就按一定的投资比例配置组合，根据对确定性的理解来匹配仓位，确定性高的配置大的比例，确定性低的轻仓参与，在集中与分散之间，找到一个恰当的平衡点，既可以保证分散投资带来的容错性，又能保证集中投资所拥有的收益进攻性。持股数量根据资金量的大小匹配，但一般来说，不宜超过10只。

作者：价值十一年

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