央行发布2021年第四季度中国货币政策执行报告

来源于：第一财经日报    

杜川

当今，社会各界对2022年财政政策怎样调节甚为关心。总产量现行政策会不会再次颁布？房地产融资现行政策会有什么调节？2021年四季度中国货币政策实行汇报表露了新的数据信号。

2月11日夜间，中央银行公布2021年第四季度中国货币政策运行汇报（下称“报告”）。在全新发音中，中央银行提及了财政政策、宏观杠杆率、房地产业等深受销售市场关心的话题。

在下一阶段具体现行政策构思中，四季度汇报在关键內容描述上出現了一些转变。

例如，汇报明确提出“发挥好财政政策工具的总产量和构造双向作用，重视充裕发力、精准施策、靠前发力，既不搞‘大水漫灌’，又达到实体经济有效合理融资需求，切实加强对重点区域和存在的问题的金融支持，完成总产量稳、构造优秀的不错组成”；将三季度內容“加强对外部环境市场环境和多种多样不确定因素的检测剖析”调节为“密切关注世界各国经济金融局势边界转变，加强对财政收入、政府部门债券发行、现钱推广回拢和首要经济大国财政政策调节等不确定因素的检测剖析”等。

财政政策靠前、充裕发力

1月银行信贷“开好局”，宽个人信用全过程加快，各界人士对后面稳定增长现行政策的节奏感和幅度怎样掌握甚为关心。

为解决下行压力，财政政策心态更为积极主动。从整体定音看来，与第三季度汇报对比，第四季度汇报将“稳定的财政政策要灵便精确、有效适当”改成了“稳定的财政政策要灵便适当”，删除了“掌握好现行政策幅度和节奏感，解决好中国经济发展和规避风险的关联”，并将“搞好跨周期时间调整”改成了“增加跨周期时间调整幅度”。

民生银行总裁经济师鲁政委觉得，这说明财政政策工具箱将开的更高。

与此同时，汇报进一步明确提出：“发挥好财政政策工具的总产量和构造双向作用，重视充裕发力、精准施策、靠前发力，既不搞‘大水漫灌’，又达到实体经济有效合理融资需求，切实加强对重点区域和存在的问题的金融支持，完成总产量稳、构造优秀的不错组成。”

“维持贷币银行信贷总产量持续增长”列入下一阶段六大现行政策总体目标的第一位。特别注意的是，与三季度內容对比，內容描述上出現了一些调节。例如，将三季度“产生央行调整金融机构贷币造就的流通性、资产和年利率管束的常态化”调节为“不断减轻银行贷款业务提供的流通性、资产和年利率三大管束，培养和激起实体经济银行信贷要求”；再例如，将“加强对外部环境市场环境和多种多样不确定因素的检测剖析”调节为“密切关注世界各国经济金融局势边界转变，加强对财政收入、政府部门债券发行、现钱推广回拢和首要经济大国财政政策调节等不确定因素的检测剖析”等。

事实上，汇报针对财政政策的构思，中央银行已在最近开展过多次论述。央行副行长刘国强先前表明，2022年，稳定的财政政策灵便适当，增加跨周期时间调整幅度，发挥好财政政策工具的总产量和构造双向作用，更为积极有所为，更为不断进取，重视靠前发力，正确引导金融企业增加对实体经济尤其是中小企业、自主创新、绿色发展的支撑幅度，平稳宏观经济政策股票大盘，为促进社会经济高质量发展构建适合的贷币金融业自然环境。

应对繁杂艰巨的全球自然环境和中国肺炎疫情释放等多种磨练，在宏观经济政策靠前发布和协作发力下，中国经济发展正展现出极大延展性。春节前，中央银行公开市场操作“量扩价降”，释放出来关爱销售市场温暖。

在汇报中，中央银行增设栏目《银行体系流动性影响因素与央行流动性管理》详细说明金融机构系统流通性。中央银行表明，在对金融机构系统流通性局势开展解析时，宜紧紧围绕中央银行流通性监管的总体架构而不是部分要素，不可以将一些中短期影响因素简易求和测算流通性余缺，更不可以将财政政策工具期满做为危害金融机构系统流通性的要素，并由此分辨流通性紧松水平。

事实上，在现阶段的流通性管理方法架构下，中央银行盯紧债券收益率进行实际操作，无论危害金融机构系统流通性的多种因素怎样转变，中央银行都是会熟练掌握多种多样财政政策工具立即解决，维持流通性有效充足。

东方金诚总裁宏观经济投资分析师王青觉得，宽个人信用全过程加快，银行信贷构造大大提高，并已经此后前的政府融资发力转为公司和政府融资一体两翼。这将为今年上半年度平稳宏观经济政策股票大盘，对冲交易要求收拢、提供冲击性、预估强转弱三重工作压力给予重要支撑点。展望未来，市场信心尚需进一步修补，下面几个月增加银行信贷、社融数据有希望持续保持较快同期相比多增势态。二季度财政政策仍有实际操作室内空间。

无需房地产业促进经济发展

从房地产业看来，与第三季度汇报对比，第四季度汇报删除了“维持房地产金融现行政策的持续性、一致性、可靠性”，提升了“更强达到买房者有效住宅要求，推动房地产业身心健康发展趋势和稳步发展”。

鲁政委觉得，这说明房地产金融现行政策更灵便。

统计显示，2021年12月，借款加权年利率为4.76%，较9月减少了24个基准点（bp），但个人住房贷款加权平均值年利率反倒比9月升高了9bp。

鲁政委表明，伴随着借款市场报价年利率（LPR）的下降和局部地区房子价格的下挫，2022年个人住房贷款加权平均值年利率有希望发生降低。

最新数据表明，1月房地产业借款推广迈入“开好局”，增加约6000亿人民币，增加经营规模在上年四季度提高基本上进一步提升，较上年四季度平均水准多增约3000亿人民币，在其中房产开发借款多增约2000亿人民币，个人住房贷款多增约1000亿元，金融企业对房地产业公司融资主题活动持续改进。

上年至今，置业顾问、购地、股权融资等主题活动逐步回归分析常态化。尽管商务管理机构在向市場传送纠偏装置数据信号的与此同时，持续注重“房住不炒”，但仍有投资人寄期待房市重走老路。

对于此事，汇报注重，紧紧坚持不懈房屋是用于住的、并不是用于炒的精准定位，坚持不懈不将房地产业做为短期内影响经济发展的方式，坚持不懈稳土地价格、稳房子价格、稳预期，执行好房地产金融谨慎管理方案，增加租赁住房金融支持幅度，维护保养住宅顾客合法权利，更强达到买房者有效住宅要求，推动房地产业身心健康发展趋势和稳步发展。

结果报告显示，房地产业个人贷款增长速度整体稳定。2021年末，全国各地关键金融企业（含外资企业）房地产业贷款余额52.2万亿，同比增加7.9%，增长速度较上年底低3.7个点。

红塔证券研究院院长、总裁经济师李奇霖觉得，现行政策现阶段在对以往房地产业过紧的对策不断纠偏装置。但在“房住不炒”的大题材下，现行政策释放压力的幅度不太可能回到从前不严苛管控的情况下。从1月银行信贷状况看来，公司银行信贷量增加体现出基本建设项目早已拥有一定量的贮备，后面在经济指标方面能够看见基础设施投资扩大。基础设施投资扩大明确后，实体经济会逐渐修补，内生的融资需求有希望改进，这会不断促进宽个人信用并逐渐改进银行信贷构造。

宏观杠杆率将持续保持基本上平稳

与关键经济大国对比，肺炎疫情至今在我国宏观杠杆率增长幅度相对性可控性。

基本计算，2021年末在我国宏观杠杆率为272.5%，比上年底低7.7个点，已持续5个一季度降低，稳杆杠获得明显成果。分单位看，2021年末在我国非金融企业单位杠杆比率为153.7%，比上年底低8.0个点；居民单位杠杆比率为72.2%，比上年底低0.4个点；政府机构杠杆比率为46.6%，比上年底高0.7个点。

中间经济会议强调，2022年经济工作要稳字做头像、稳中有进，宏观经济政策要稳定合理，提高发展趋势精准施策。

汇报强调，在我国宏观杠杆率稳中有降，为将来金融体制再次增加对实体经济的适用造就了室内空间；与此同时在我国疫情防控局势优良，经济发展延展性不断强化，也为将来持续保持宏观杠杆率基本上平稳造就了标准。下一阶段，稳定的财政政策要灵便适当，增加跨周期时间调整幅度，提高银行信贷总产量提高的可靠性，维持货币供给量和社会融资规模增长速度同为名gdp增速基本上配对，这一“匹配”体制自身就嵌入有维持宏观杠杆率基本上平稳之义。预估伴随着经济发展进一步修复发展趋势内生提高驱动力不断强化，2022年在我国宏观杠杆率将持续保持基本上平稳。

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