A股上市房企三季度报告披露的营收、利润以及现金等财务数据中

观点指数值 2021年第三季度，房地产行业产生很多大事件，包含美元债毁约、投资理财产品爆雷等，某些房企的经营状况和现金流状况遭受怀疑。

接着，这种房企的欠佳主要表现造成一连串的蝴蝶效应，销售市场和投资人针对房地产业的预估强转弱。评级机构在进一步预转固风险性以后，大批量降低房企行为主体资信评级，这可以直接影响到了房企的日常经营状况及其股权融资难度系数。

一连串的事情产生的危害有什么，水平有多大？此后前A股发售房企三季度汇报公布的营收、盈利及其现钱等财务报表中，也许可以窥视一二。

清算利润率仍处低谷期，资产减值记提提升

先前，A股发售房企已发布第三季度的运营简讯，销售业绩发生一定水平降低。

观点指数值以万科地产、保利地产、绿化、新城、金地、招商蛇口、煌旗、中南建设、阳光城及其荣盛发展10家房企为观查样版，开展剖析。

数据来源：企业汇报，观点指数值梳理

从营收状况看来，因为交货清算规模提升，截止到第三季度末，10家样版房企年之内营收同比增加27%，在其中招商蛇口、新城和绿化增长幅度比较大，各自为63.1%、55.7%及其33%。

第三季度，10家样版房企营收同比增长率为14%，较上半年度的35.7%营收同比增长率发生显著下降，在其中荣盛、阳光城、新城和金地第三季度营收同比增长率为负，各自为-33.2%、-18.2%、-7.2%及其-4.6%。

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从以往房企交货节奏感看来，第三季度清算营收占有率坐落于36%-39%，但2021年相匹配占比降低到了34.7%。

新城、金地、阳光城和荣盛第三季度营收占有率显著低于以往，这表明在股权融资收拢、现金流量焦虑不安的情形下，一部分房企的完工方案遭受一定危害。

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净利润层面，截止到第三季度末，10家样版房企税后工资净利润同比减少3.9%，在其中金地、中南建设、荣盛及其万科地产取得同期相比减幅比较大，各自为-36.8%、-23%、-19.4%及其-18.2%。

第三季度，10家样版房企税后工资净利润同比减少20.5%，除开新城、招商蛇口完成一季度内净利润同期相比正提高以外，剩下8家样版房企增长速度均为负数，荣盛、中南建设、金地、绿化和万科地产净利润减幅比较大。

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比照第三季度营收和净利润可以发觉，净利润同比增长率远低于营收，一方面是房企仍处在消化吸收高价位地全过程中，利润率较2020年第三季度显著降低。

另一方面则是，第三季度一部分房企迅速市场销售回笼资金，采用减价营销的方式，销售市场针对房价走势的预估有一定的下挫。出自于慎重的标准，房企对一部分新项目开展资产减值记提。

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例如阳光城、绿化及其中南建设第三季度各自记提财产损害15.88亿人民币、1.29亿元及其0.74亿人民币，减少了本期的清算净利润。

一部分房企如新城和荣盛在二季度内开展了资产减值记提，比照看来，2021年前三季度房企记提财产损害金额显著超过上年，这也是导致前三季度营收和盈利增长速度偏移的关键缘故。

值得一提的是，尽管阳光城第三季度记提超大金额资产减值损失，可是因为期限内阳光城用集团旗下物业管理公司太阳智博转股天地万物云，造成了48.6亿人民币长期投资，相抵了资产减值损失产生的净利润危害。 

现金流降低，股权融资工作能力变弱

不论是资产减值损失或是转股产生的长期投资，全是账目浮盈浮亏，只危害盈利，并不会危害本期的现金流量情况。

在债务违约高发的时下，销售市场眼光更为对焦于房企的手头上现钱是不是充裕。

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注：短期内有息负债为短期贷款和一年内期满非流通性债务总数

依据三季报公布数据信息，除开金地以外，剩下9家房企的现金流较上年年末发生差异程度上的降低，减幅比较大的是阳光城、新城、煌旗、中南建设，各自为45.4%、31.4%、30.6%及其29.9%。

贷币现钱的降低关键因素是房企增加降债务幅度，截止到第三季度末，绿化、煌旗和中南建设短期内有息负债经营规模变小显著，较2019年底各自降低53%、36.7%及其28.8%。

从短期内有息负债的普及率看来，比照2020年底数据信息，2021年第三季度末绿化现钱短债比发生比较大改进，由0.97升高到1.59；新城现钱短债比由3.01降低至1.9，依然处在相对性安全性范畴内；阳光城和荣盛发展现钱短债比指标值恶变至1.3之内，还款短期内负债工作压力比较大。

总体上看，第三季度末各样版房企现钱短债比均超过1。可是充分考虑房企存有一定额度的表外私募债券，存有表格负债小看的概率，累加个人信用困境下新项目资金监管更为严苛，用以偿还债务的资产受到限制水平高过预估，现钱短债比超过1并没有肯定的安全性界限。

收看房企运营是不是一切正常优良的另一个角度是现钱资金净流入情况，在其中包括运营现金流量、项目投资现金流量及其筹集资金现金流量三个层面。

数据来源：企业汇报，观点指数值梳理

运营现金流量状况上，股权融资安全通道缩紧，近年来房企更为注重推盘去化，加速内生的市场销售资金回笼。除开煌旗以外，前3一季度9家样版房企销售产品、提供劳务接到现钱均完成同期相比正提高。

但第三季度房市预估强转弱，房企市场销售资金回笼受阻，期限内10家样版房企销售产品、提供劳务接到现钱同比减少11.4%。

依据房企10月市场销售同期相比大幅度下降的状况看来，预估第四季度销售产品、提供劳务接到现钱依然维持负增长速度。

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前3一季度房企购买商品、接纳劳务公司开支现钱指标值分裂显著，危害该指标值的原因之一是拿地开支，万科地产、保利地产、招商合作前3一季度维持比较大的土地投资开支，购买商品、接纳劳务公司开支现钱同比增长率始终保持在30%以上。

比较之下，新城、煌旗及其阳光城土地投资开支比不上上年，增长速度为负。

第三季度，因为房企资产工作压力剧增，土地资源选购冲动减少，除开万科地产以外，9家样版房企购买商品、接纳劳务公司开支现钱不到同期相比。

房企资金链焦虑不安的根本原因是股权融资艰难，在一部分房企发生债务违约事情后，金融市场对房地产行业个人信用预估强转弱，房企贷款工作能力显著降低。

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反映在筹集资金现金流量上，2021年前三季度一部分房企股权融资工作能力显著变弱，获得贷款接到现钱同期相比减幅显著，例如荣盛、阳光城、绿化及其煌旗获得贷款接到现钱同比减少55.9%、47.3%、41.8%及其29%。

数据来源：企业汇报，观点指数值梳理

比照获得贷款接到现钱及其清偿债务现金支付的差，可以发觉绿化、中南建设、阳光城及其荣盛发展2021年持续三个一季度为负数。

尽管房企都是在注重降债务，可是短期内上千亿现钱净排出的"硬着陆"，不论是积极或是处于被动，必定会对企业的运营带来不利危害。

原汇报 | 敏于数，追根溯源，讲解房地产多方面主脉。笃于行，揭领域总体发展趋势规律性。