货币市场的疯狂似乎是经济的坏兆头，但事实并非如此

前景不妙。自金融体系即将崩溃以来，美国联邦储备银行(Federal Reserve Bank) 10年来首次求助于其“回购窗口”，以弥补货币市场上的现金短缺。这次行动引发了人们对我们可能再次坠机的担忧。

但把这条新闻放在背景中是至关重要的。

早在2007年，房价就开始暴跌。银行和其他放贷机构通过发放抵押贷款赚了不少钱，而正是这些贷款让房价出现了泡沫，现在泡沫正在破裂。银行将这些贷款打包成抵押贷款支持证券，承诺以最小的风险获得高回报，但银行一直持有这些抵押贷款支持证券中风险最高的部分，现在面临着巨额亏损的威胁。

希望保住自己头寸的银行开始积累资金储备作为安全缓冲。银行获取准备金的主要方式是从其他银行借款，但是当准备金的需求大于可用准备金时，银行间拆借市场的利率就会飙升，这就是所谓的联邦基金利率，因为大部分准备金都作为存款存在联邦储备银行。由于联邦基金利率的上升，大多数其他利率也会上升，因为银行必须在他们支付的价格和他们借出时的收入之间保持一个楔子。

管理对经济的货币供应是美联储最重要的工作之一。随着经济陷入衰退，加息是美联储最不愿意看到的事情，也是需要更多资金的明确迹象。

随着形势的恶化和银行问题的恶化，原本状况良好的银行开始担心向其他银行放贷:它们无法知道其他银行的信用风险是否良好。联邦基金市场的利率压力变得极端，在2008年，美联储向市场投入了越来越多的资金，以保持利率稳定。

最后，事实证明，要阻止恐慌是不可能的。当主要的金融机构开始破产时，没有人愿意借钱给任何人。2008年秋季，信贷市场冻结。这次衰退是自大萧条以来最严重的一次。

现在的情况与2007-2008年大不相同。没错，上周联邦基金市场再次面临利率的巨大压力，美联储(fed)被迫采取一些不同寻常的措施，将利率维持在目标区间。但随着美国经济在低失业率和国民生产总值(gdp)温和至良好增长的推动下快速发展，银行非但没有增加储备，反而一直在减少储备。尽管有可能出现衰退的说法，但银行体系似乎很健康，似乎没有人特别担心其生存能力。

相反，利率压力的突然飙升可能更多地与一系列增加货币需求的因素有关。公司和人们需要钱来支付即将到期的巨额公司税，同时他们也需要钱来购买新发行的美国政府债券。此次债券发行规模异常之大，是因为共和党最近的减税举措导致赤字激增，需要为其提供资金。银行储备将足以满足这一需求，但银行迟迟不愿放弃储备。为什么他们拥有如此巨大的储量是一个谜。但鉴于它们显然希望将外汇储备保持在较高水平，联邦基金市场因货币需求激增而承受的巨大压力并不神秘。

我们将来可能会看到更多这样的事件吗?这是有可能的。市场不习惯处理我们前所未有的赤字所创造的货币需求。尽管减税并没有带来预期的投资收益(事实上，投资已经放缓)，但它们可能是当前货币市场混乱的幕后推手。尽管空前的和平时期赤字和贸易政策的持续不确定性可能是人们长期担忧的原因，但货币市场的这种轻微动荡并非如此。