观点直击｜华侨城股东会 一场围绕市值展开的讨论

观点地产网 与众多已经召开年度股东大会的其他房企一样，华侨城的股东大会也没有往年热闹的场景。受疫情影响，原集中在华侨城集团总部大楼会议室召开的会议被拆成了几个分会场。

会议在5月20日A股股市收盘之时准时开始，有股东早已坐在现场等待，也有议程开始后，才急匆匆赶到会场的。细看一下，股东中即有二三十岁的青年，也有穿着正式的成功中年，甚至年过半百，头发花白的老伯亦到了现场。

据了解，这次股东大会共有108位股东及股东授权代表参与投票。而华侨城方面，也早早劝说想去现场观摩的股东，优先通过网络投票的方式参会，有关问题可以日常联系，基本很快也会有回复。尽管如此，现场投票的股东虽不及往年的一半，但依旧有着二十余人。

不过，与以往不同的是，通过分开会场，视频会议形式举办的股东大会并没有与管理层直接交流的机会。会议由副董事长姚军主持大局，一切都是按部就班，宣读议案、投票等循例环节结束，会议也就结束了。

交流环节仅仅设在投票表决环节的计票时间，人员也是另外安排。这个时间有20多分钟，不过也足够了。

一方面，从没举办过业绩交流会的华侨城，在4月底就其年报、分板块业绩、经营思路、疫情影响等都做了详细的汇报，另一方面，投资华侨城的股东基本奔着“价值”而去，经营层面似乎并没有太多疑虑，更让他们苦恼的是，业绩的提升却没有带动股价的提升。

“所有的研究报告，所有的投资人都觉得低估，但是市场不买账。”有一位股东直接表达出对于股价的苦恼。在他看来，虽然现在市场的风口在科技、5G等板块，这样的公司，不赚钱也可以有高市值，但是华侨城不管是作为房地产企业还是文旅企业都应该有着更高的估值。

据了解，由于调控等原因，与房地产相关的股票普遍估值不高，但是华侨城是目前A股房地产公司中，少有的股价不及每股净资产价值的股票。据观点地产新媒体了解，截至21日收盘，华侨城市净率仅为0.72，每股净资产8.25元，股价却仅有5.93元。

“华侨城的股价，完全没有彰显出特质，股价涨起来，也是形象的很好的展示。”上述股东举例，万科有了宝能助力，让市场看到了其价值，股价近两年涨得很好。其希望华侨城管理层能通过更多的工作，让市场认识到华侨城的价值，从而带动股价的上涨。“现在生意也好，市净率要能回正吧，不行就0.8或者0.9也行。”

值得一提的是，股东希望华侨城方面做出更多事项、细节披露等让市场认清华侨城的诉求并非第一年提出，早已是股东多年的诉求。在去年的股东大会上，便有多位股东表示希望华侨城在信披方面做更多工作，并且将工作做到更细致。

效果也是有的，不管是年报中的信息披露、还是今年首次举办的业绩会，很多信息已能从年报中找到对应答案。华侨城管理层亦表示依然在努力保持推动，希望能更加完善。

对于市值管理，华侨城方面亦展开了股份回购等措施。据了解，今年3月，华侨城便公布其将斥不超过19.69亿回购2.46亿股，这部分回购股份，将用于实施公司股权激励计划。而截至股东大会召开之前，华侨城方面已耗资5.26亿元，累计回购1%的股份。华侨城方面亦直言，作为央企而言，回购力度还是比较大的。

事实上，虽然市值一直不是很好，但华侨城的经营业绩年年新高依然是股东们所肯定的。在过去的2019年，华侨城不管是资产总额、营收、归母净利，均创下历史新高，数据不可谓不好看。

尽管华侨城文旅综合业务与地产业务各占半壁江山，毛利率、净利率都显著高于同行，只是市场依然不买账，就其背后的原因，或许是市场始终没办法清楚的了解到，文旅业务若单独运营，经营状况如何？

“纯文旅项目有没有单列出来”，不少股东疑问。答案显然是否定的。

据华侨城方面表示，因为这是一种综合能力，文旅综合业务虽然也有卖房，但是这部分资源的获取，是政府希望华侨城在当地建设运营文旅项目，给到的优惠土地。低价的土地、文旅资源的配套，从而令到其文旅综合业务能保持高毛利率。

“如果把那一块房房地产的单独拎出来算，实际上是抹杀了我们的综合价值。”华侨城显然希望市场能够认清楚这是模式决定的结果。华侨城方面称，“现在全行业都是这样做的，包括迪士尼也是。”

同时，华侨城亦表示，一方面文旅行业的增速每年都是高过GDP增速的，另一方面，文旅市场的增量市场依然庞大，旅游需求依然有。而疫情的影响，并不会长期影响文旅业的发展。

而在交流的结尾，华侨城方面亦不忘安慰股东，“分红股息来讲，旅游行业我们是第一，房地产行业也可以到20多位，公司一直希望和股东分享公司创造的价值。公司也希望股价能涨，利益是一致的。”

只是，同样的分红水平，股价高股息率自然就低，股价低股息率自然就高。如何看待，也许只能说如人饮水，冷暖自知。